20171017-山西证券-每日点评：债市疲软，9月经济数据有望超预期_498kb

债市疲软，9月经济数据有望超预期 - 2017年第151期总结

核心内容概述

本期报告聚焦于2017年10月17日的A股市场表现及债市疲软状况，同时分析了9月经济数据可能超预期的背景与逻辑。报告指出，尽管股市整体呈现窄幅波动，但部分行业指数表现较好，而债市则因市场对经济复苏的乐观预期和货币政策收紧的预期而持续走弱。

市场表现

主要指数表现

• 上证综合指数：3372.04点，下跌0.19%
• 沪深300：3913.07点，下跌0.01%
• 深证成份指数：11275.34点，上涨0.04%
• 中小板指：7726.54点，上涨0.17%
• 创业板指：1876.99点，下跌0.30%
• 山证山西国改指数：1164.23点，上涨0.85%

行业指数表现

• 涨幅领先行业：家用电器（+1.92%）、采掘（+1.03%）、钢铁（+1.47%）、有色金属（+1.86%）、计算机（+0.62%）
• 跌幅明显行业：纺织服装（-0.06%）、公用事业（-0.08%）、汽车（-0.09%）、建筑装饰（-0.17%）、国防军工（-0.23%）、传媒（-0.23%）

市场焦点

• 债市疲软：国债期货尾盘下挫，10年期债主力T1712跌幅达0.37%，创8月7日以来最大跌幅；5年期债TF1712跌幅0.25%。
• 现券收益率上行：银行间现券收益率持续上行3-4个基点，10年国债活跃券170018收益率上行3.88bp至3.7425%，接近3年高点3.75%。

策略建议

1. 经济复苏预期增强：市场对9月及四季度中国经济表现情绪转向乐观，认为经济增速有望重回7%。
2. 货币政策判断：当前货币政策进一步放松可能性较低，稳健政策仍将持续一段时间。
3. 行业布局建议：
   • 医药、非银金融、银行、钢铁、化工、机械等行业有望成为A股领军板块。
   • 周期板块虽短期表现不佳，但商品价格在需求复苏与供给侧改革背景下将保持坚挺，建议投资者逢低介入，择优布局。
4. 关注9月GDP数据：中国9月GDP数据将于10月19日上午10点发布，可能验证经济复苏趋势。
5. 借鉴美国经验：美国经济复苏伴随股牛债熊趋势，中国或也将出现类似情况。

行业趋势与机会

• 先进制造业潜力：在制造业转型升级背景下，投资者应关注中国先进制造业的战略布局。
• 日本制造业衰落信号：近期日本制造业丑闻频发，或预示其制造业衰退，中国或其他经济体可能承接部分市场份额。

分析师信息

• 分析师：麻文宇
• 执业资格：SAC NO: S0760516070001
• 联系方式：TEL: 010-83496336 | Email: mawenyu@sxzq.com
• 机构：山西证券股份有限公司
  官网：http://www.i618.com.cn

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总结

本期报告指出，尽管股市整体震荡，但部分行业表现亮眼，而债市因市场对经济复苏的乐观预期和货币政策收紧预期持续疲软。分析师认为，9月经济数据有望超预期，经济增速可能重回7%。结合美国经验，中国或将步入股牛债熊周期，建议投资者关注医药、非银金融、银行、钢铁、化工、机械等申万行业，同时对周期板块保持战略定力，逢低介入。