20221218-国金证券-基础化工行业研究_政策持续加码_继续看好复苏方向_25页_4mb

基础化工行业研究总结（买入，维持评级）

核心内容概述

本报告为国金基础化工行业周报，分析了本周化工市场走势、主要产品价格变化及行业动态，同时对相关公司进行了投资组合推荐，并提示了潜在风险。整体来看，化工行业在需求复苏预期和政策支持下仍具投资价值，但需关注实际数据与预期的匹配度。

主要观点

• 市场表现：本周申万化工指数下跌3.35%，跑输沪深300指数（-1.10%）。化工板块整体估值处于低位，具备一定安全垫。
• 行业趋势：政策持续加码，继续看好复苏方向，尤其关注房地产及电子产业链相关材料。
• 产品价格：部分产品价格上行，如国际柴油、VCM、甲苯、焦炭和DMF；而液氯、磷矿石、盐酸、合成氨和苯酚价格下跌。
• 价差变化：PTA-PX、TDI价差上涨显著，而丙烯-丙烷、PET价差下跌明显。
• 投资推荐：推荐关注国瓷材料、龙佰集团、中旗股份、东材科技、万润股份等标的。
• 风险提示：需警惕疫情对需求的影响、原油价格波动及国际政策变动带来的产业影响。

关键信息

一、本周市场回顾

• 期货价格：布伦特原油结算均价为80.32美元/桶，环比上涨2.6%；WTI结算均价为75.25美元/桶，环比上涨2.89%。
• 板块表现：基础化工指数下跌3.35%，石化板块下跌2.39%。涨幅最大的子行业为其他橡胶制品（0.22%）；跌幅最大的子行业为非金属材料Ⅲ（-6.88%）、有机硅（-6.14%）、膜材料（-6.06%）。
• 估值水平：化工板块PE历史分位数为16%，PB历史分位数为47%，整体估值仍具备一定吸引力。

二、行业动态与产品分析

1. 钛白粉

• 价格：市场主流报价在13000-17500元/吨之间，价格暂稳。
• 供需情况：供应端受政策影响竞争激烈，需求端疲软，厂家多维持价格稳定。
• 公司动态：龙佰集团、中核钛白、安纳达等公司近期均有调价动作，价格上调幅度在800元/吨至1500元/吨不等。

2. 六氟磷酸锂

• 价格：国内均价降至260000元/吨，较上周下降3.7%。
• 市场情况：供应量增加，下游需求未明显改善，价格维持稳定。

3. 纯碱

• 价格：国内纯碱市场价格小幅上行，轻质纯碱均价为2725元/吨，重质纯碱均价为2850元/吨。
• 供需情况：国内纯碱企业库存低位，下游冬储备货情绪浓厚。

4. 有机硅

• 价格：DMC报价16700-17500元/吨，市场维持弱稳行情。
• 库存情况：库存量为49600吨，同比增长1.02%。
• 后市预测：预计短期维持弱稳，需关注成本和需求变化。

5. 环氧丙烷

• 价格：市场均价为8700元/吨，较上周下调200元/吨。
• 市场情况：原料丙烯和液氯价格弱势，工厂库存缓慢增加。
• 后市预测：预计下周价格弱势运行，波动幅度在300-500元/吨。

6. MDI

• 聚合MDI：价格涨至14075元/吨，环比上涨2.74%。
• 纯MDI：价格跌至16500元/吨，环比下跌4.62%。
• 后市预测：聚合MDI预计震荡运行，纯MDI或维持弱势整理。

7. 其他产品

• 碳酸锂：价格继续回落，市场情绪偏弱。
• 电解液：市场均价持稳，部分企业降价以促成交。
• 纯碱与尿素：纯碱价格小幅上行，尿素表现相对较好。

三、投资组合推荐

• 推荐标的：国瓷材料、龙佰集团、中旗股份、东材科技、万润股份。
• 理由：这些公司受益于需求复苏预期及政策支持，具备一定的增长潜力。

四、风险提示

• 需求端：疫情对国内外需求的影响仍需关注。
• 成本端：原油价格波动可能对化工品价格产生较大影响。
• 政策变动：国际政策变动可能影响产业布局及出口。

图表与数据摘要

• 图表1：板块变化情况，显示各指数的周变动率及价格变化。
• 图表2：12月16日化工标的PE-PB分位数，反映估值水平。
• 图表3-4：A股全行业估值与PB分布，显示化工行业估值相对较低。
• 图表5-6：化工细分子板块估值与PB分位数，揭示各子行业估值差异。
• 图表7-30：详细列出各化工产品价格及价差变化，供进一步分析参考。

总结

本周化工市场整体震荡下行，但部分产品价格及价差出现显著波动。行业整体估值处于低位，具备一定的投资吸引力。政策支持及需求复苏预期推动了部分子行业表现，尤其是房地产和电子产业链。建议投资者关注复苏相关的材料及具备成本支撑的公司，同时警惕需求疲软和成本波动带来的风险。