20240421-华联期货-铜周报_非洲矿端扰动刺激铜价进一步上涨_32页_2mb

华联期货铜周报分析总结（20240421）

周度观点及策略

• 宏观影响力：中东冲突升级及欧美对中国钢铝的潜在加征关税（原税率3倍），对全球有色金属价格造成支撑。
• 供应端扰动：刚果金某铜矿自2024年4月17日起停产，去年产量127万吨；赞比亚因干旱引发电力短缺，矿业用电需求削减20%，2023年该国铜产量70万吨。进口铜精矿加工费TC持续走低，冶炼厂实施减产。
• 需求端表现：新能源汽车市场繁荣，但房地产投资和商品房销售同比下降近半，对铜消费形成拖累；终端需求低于预期，消费边际趋弱。
• 库存与价格：高铜价抑制下游消费，国内库存持续累库。预计全国冶炼厂检修集中于四月份，减产5%-10%。但消费旺季推迟为价格提供支撑。
• 行业预测：高盛预计2024年第一季度铜价将突破12000美元/吨，精炼铜供应缺口严重。
• 策略建议：中线多单持有，沪铜2406支撑位77500元/吨；关注后续市场变化，警惕高位震荡。

供给及库存

• 全球铜资源分布：智利、秘鲁、澳大利亚位居前列，中国占比仅3%，2022年后新增产能逐步下滑。
• 精炼铜供需：2024年1月全球产量过剩6.3万吨，但2023年总供应短缺658万吨。国内电解铜产量显著增长，而进出口波动。废铜进口增加加剧供需压力。

初加工及终端市场

• 铜材产量增长，但1-2月出口大幅下滑；新能源汽车和电力投资持续增长，为铜需求提供支撑；家电出口保持稳定，新能源领域用铜量快速提升。

供需平衡预测

• 新兴领域用铜扩大：2024年风光领域耗铜增量64.1万吨，机构预测全球2025年铜供需缺口可能达到68万吨。