20250224-财信证券-固定收益周报_长端利率压力仍存_布局短久期信用债_10页_834kb

固定收益周报（0224-0302）总结

建议策略：聚焦短久期品种，关注资金面边际缓和带来的修复弹性。

1 核心观点（摘要）

• 资金面持续紧张：央行净回笼流动性，隔夜（R001）与7天（R007）资金利率显著上行，资金分层压力增大。
• 长端利率仍有调整空间：受汇率稳定因素约束，预计货币政策宽松进程暂难推进，短期内长债或延续调整。
• 信用利差走阔：周度各等级信用利差普遍扩大，短端信用债波动风险降低。
• 策略：优先配置短久期信用债，等待资金面边际缓和下的修复机会。

2 利率债分析

• 收益率普遍上行：国债与国开债随期限长短收益率均显著上行，尤其短期国债（如1年期）收益率跃升近100BP，强调市场对流动性的高度敏感。
• 资金主导局面延续：央行连续净回笼流动性、临近月度与税务缴纳期，加剧了资金面结构性分层，利率债收益率曲线整体调整压力仍在扩大。
• 利差收窄：如“股债跷跷板”效应显著，科技类股票走强对冲了债市调整，一定程度上缓解了长期利率下行趋势的压力。

3 信用债分析

• 信用利差扩张：各类信用债信用利差大多走宽，尤其上市公司信用利差上行幅度最大（达324BP），反映不同信用等级的分化调整。
• 信用债价格普遍调整：中短期票据收益率大幅上升，涨幅超过1000BP，短久期品种的调整更为剧烈。
• 建议布局短久期品种：央行紧平衡下的资金面，叠加两会期间稳增长预期升温，市场波动可能进一步加剧，信用债建议重点关注中短期、高流动性资产。

4 风险提示

• 经济超预期波动
• 地产销售低迷
• “稳增长”政策力度超预期

分析师：张雯婷
摘要来源：财信证券固定收益周报