20260121-中邮证券-华测检测-300012.SZ-Q4增长提速_内生外延有望持续贡献增量_5页_783kb

华测检测（300012）投资评级总结

核心内容

华测检测（300012）在2025年实现归母净利润10.13-10.21亿元，同比增长10-11%；扣非归母净利润9.47-9.56亿元，同比增长13.5-19%。其中，第四季度归母净利润预计增长15-20%，扣非归母净利润增长13.5-19%，显示出公司业绩增长的提速趋势。公司通过多维举措深化核心竞争优势，推动内生业务和外延并购协同发展，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩增长提速：公司2025年全年净利润预计同比增长10-11%，其中第四季度增速显著提升，预计达到15-20%，显示公司经营质量持续优化。
• 内生业务驱动增长：公司通过123战略深化、品质服务升维、技术创新加码、精益管理深化、数智化转型落地等举措，提升各业务板块协同效应，推动营收与利润双增长。
• 外延并购持续贡献：2025年下半年完成对南非SafetySA、希腊Emicert、Openview、法国MIDAC实验室等标的的收购，虽短期对业绩贡献有限，但长期发展动能有望释放。
• 财务表现稳健：公司资产负债率保持在24%左右，经营性现金流净额持续增长，显示公司主营业务盈利能力和回款质量良好。
• 估值合理，评级维持“买入”：预计2025-2027年PE分别为27.16、23.87、21.24，公司成长性良好，估值具备吸引力，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标概览

营收与利润增长预测

营业利润与净利率趋势

• 营业利润增长：2025年预计增长10.3%，2026年增长13.8%，2027年增长12.5%。
• 净利率稳步提升：2025年净利率预计为15.5%，2026年15.9%，2027年16.3%。

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%-20%之间。
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%-10%之间。
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下。

风险提示

• 景气度不及预期风险：行业整体增长不及预期可能影响公司业绩。
• 海外开拓不及预期风险：外延并购及国际化进程可能面临挑战。
• 竞争加剧风险：行业竞争加剧可能对公司盈利能力造成压力。

重点布局领域

1. 新能源汽车检测：聚焦车载电子可靠性、汽车电子EMC、车联网、动力电池等方向。
2. 半导体测试：为多品级半导体客户提供一站式解决方案，涵盖集成电路等器件的全流程服务。
3. 航空航天及低空经济：已获中国商飞合格供应商证书，积极拓展无人机、飞行汽车等全生命周期检测。
4. 机器人检测：提供电气安全、电磁兼容、性能测试、环境可靠性等多维度检测服务。

分析师信息

• 刘卓：SAC登记编号S1340522110001，邮箱liuzhuo@cnpsec.com
• 陈基赟：SAC登记编号S1340524070003，邮箱chenjiyun@cnpsec.com

公司简介

华测检测为中邮证券下属研究机构发布的投资标的，公司致力于提供全方位的检测服务，业务涵盖多个高增长领域。公司具备良好的财务状况和持续增长潜力，具备较强的投资价值。

中邮证券研究所联系方式

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