20250826-山西证券-煤炭进口数据拆解_25年7月进口煤量收缩趋势放缓_未来增量有待观察_10页_1mb

煤炭进口数据拆解总结

市场表现

2025年8月26日发布的《煤炭行业月度报告》指出，2025年1-7月煤炭进口量累计增速为-13%，呈现收缩态势。7月当月进口煤量同比负增长22.94%，环比增长7.78%，进口趋势边际放缓。进口煤全煤种价格环比均有较大幅度下降，7月当月进口煤全口径均价67美元/吨。

数据拆解

• 进口结构：炼焦煤增量主要来自蒙古和俄罗斯；动力煤主要来自澳大利亚；褐煤主要来自印尼。
• 价格变化：进口煤价格同比持续下降，且环比亦呈下滑趋势，海外供需环境趋松，或传递“量增价减”信号。

点评与投资建议

• 国内缺口提振进口：内贸煤价企稳反弹，叠加“反内卷”政策，国内原煤产量收缩，推高进口需求。
• 未来增量待观察：尽管进口量有增长，但价格未随量增提升，反映海外供需宽松。“反内卷”和下游稳增长预期下，需密切关注内贸与进口煤价差的影响。
• 重点标的：推荐关注阳泉股份、晋控煤业、山煤国际、潞安环能、山西焦煤、平煤股份、淮北矿业等弹性标的，同时陕西煤业、中煤能源等龙头企业具备配置价值。

风险提示

国内需求不及预期、海外煤价大幅下跌或政策调整可能影响进口需求，需密切关注风险变化。