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山金期货原油观察 | 2025年8月26日

原油价格简要

• SC原油价格收于496.1元/桶，环比小幅上涨3.2元或0.65%，但周内涨幅已扩大至11.9元/桶（2.46%）。
• WTI原油小幅上涨0.55美元/桶（0.86%），录得1.04美元/桶的周涨；布伦特油价则微跌0.36美元/桶（-0.52%）。
• 种类价差出现分化，SC与WTI的价差极大程度缩窄，而布伦特相对于WTI的涨幅高达162%。

跨市场价差及期限结构

• SC-C1-C2价差仍为负值，表明近期近月合约贴水加深，不过SC-C1-C6价差呈现回升趋势（C1-C6为正值），显示长期预期趋于乐观。
• 保税REX与国际油价的价差表现多样化，OPEC一揽子油价相对于布伦特油价仍存升水，而部分区域如迪拜、阿曼却遭遇逆价差。

库存与持仓

• EIA数据显示，美国商业原油库存库存减少了601万桶或1.4%，但库欣地区库存未见变化。
• 布伦特和WTI持仓方面，非商业净头寸小幅增加0.35万张（2.97%），而商业净头寸继续小幅增加0.17万张（1.22%），非报告账户则大幅减持0.52万张（20.37%）。

全球供应与库存动向

• 布伦特、WTI、ESPO与OPEC一篮子原油价格之间的价差及升贴水显示市场供需关系微妙变化，部分区域市场冲突和减产预期仍在发挥作用。

结语

数据表明近段时间内外原油市场动态分殊明显，不同地区、不同品种间的价格联动性有所弱化。尽管短期上涨驱动机制存疑，但长期走势仍需进一步观察库存变化、需求恢复力度、地缘局势发展以及OPEC的产量政策调整。

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