20240918-德邦证券-煤炭月报_进口增速放缓_需求边际改善_9页_1mb

行业月报：煤炭行业分析报告总结

投资要点

1. 供给端

   • 8月国内原煤产量同比增长28%，环比增长16%，但累计产量同比下滑0.3%，降幅收窄。
   • 煤炭进口量8月同比增速收窄14.3个百分点，累计进口同比增长118%。
   • 山西7月原煤产量增速转正，国内产量释放有限；下半年煤炭进口仍将高位震荡，增速放缓。

2. 需求端

   • 火电需求显著回升，8月火电发电量同比增长37%，水电发电量环比下降18%。
   • 非电需求分化：铁水平均产量同比下降6.37%，水泥产量同比下降11.9%；商品房销售面积同比下降18%，新开工面积同比下降22.5%。
   • “金九银十”旺季及“两重两新”政策推动，黑色需求拐点显现；设备更新政策有望刺激焦煤长期需求。

3. 价格走势

   • 动力煤价格8月环比下跌，秦皇岛港动力末煤Q5500月均平仓价同比上涨19.6%；长协价同比下降7.1%。
   • 焦煤价格分化，京唐港主焦煤价格同比下降15.28%，山西焦煤价格环比上涨11.14%。

投资建议

煤炭板块估值提升逻辑明确，推荐三个投资方向：

1. 优质分红：关注陕西煤业、山煤国际、中煤能源，分红率有望提升。
2. 长期增量：中报产能稀缺标的，如新集能源、电投能源、昊华能源。
3. 双焦弹性：潞安环能、平煤股份等焦煤相关企业存在反弹空间。

风险提示

• 国内经济复苏不及预期。
• 海外煤炭需求恢复缓慢。
• 原油价格下跌拖累化工产品价格。

免责声明
本报告基于公开数据和合法分析，仅供参考，不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。