20250926-山西证券-煤炭进口数据拆解_25年8月进口煤继续复苏_关注海外价格回升趋势_10页_1mb

煤炭进口数据拆解

投资要点

1. 进口煤复苏：2025年8月进口煤数据继续复苏，关注海外价格回升趋势。
2. 数据拆解：
   • 进口量：1-8月累计增速为-12.2%，但仍呈现收缩趋势。8月同比负增长6.76%，环比增长20.02%，环比增速扩大。
   • 分煤种：所有煤种环比正增长，同比方面动力煤和炼焦煤维持负增长。
     • 炼焦煤环比增量主要来自外蒙古。
     • 褐煤环比增量主要来自印度尼西亚。
     • 无烟煤环比增量主要来自俄罗斯。
   • 进口价格：8月全煤种进口价格为66美元/吨，环比下降0.84美元/吨，各煤种进口价格同比均有大幅下降。
3. 点评与投资建议：
   • 国内需求与缺口：国内煤价先涨后跌，缺口提振进口需求，进口煤环比增长。
   • 政策影响：反内卷政策持续发酵，国内供应收缩可能加剧进口需求。
   • 投资标的：
     • 动力煤：关注【华阳股份】、【晋控煤业】、【山煤国际】，高长协价格倒挂解除，三季度产销改善。
     • 炼焦煤：关注【潞安环能】、【山西焦煤】，需求预期良好，若有供给扰动，价格或反弹。
   • 风险提示：国内需求不及预期、国际煤价大幅下跌、国内供应增加。

相关报告

• 行业点评：国内供给收缩，煤价超预期上涨，关注政策转向带来的市场风险偏好提升。
• 预警：价差有望拉动进口，需关注海外价格走势及政策影响。