2025-07-08-国海证券-资本开支视角下的科技股投资机会_35页_3mb

报告摘要

投资机会角度：从资本开支的视角分析当前和未来的科技产业发展动向及投资机会。
核心观点：科技龙头企业（尤其是互联网公司）的资本开支在近年来大规模增长，特别是在AI背景下，进一步加大了云计算基础设施建设的投入。
美股表现：微软、亚马逊、谷歌、脸书等领先科技公司在2025年资本开支同比增长明显，年度资本支出总额超2500亿美元。投资投向集中在服务器、GPU和数据中心，其中AI服务器需求带动GPU、HBM/SSD、散热、PCB等环节的高需求。
A股机会：中国互联网龙头企业（阿里、腾讯、字节跳动）资本开支同比增速较高，腾讯和阿里2024Q4资本开支加速，2025年总计划超500亿美元。受益环节包括GPU、散热、PCB、交换机等。
其他扩张行业：除科技外，铁路公路、电力（核电）、煤炭、普钢等行业在资本开支方面也有显著增长。
投资建议：建议关注散热/液冷、交换机、GPU、PCB等相关股票，对新技术方向如ASIC、CPO保持关注。
风险提示：全球经济波动、美国政策影响、中美资本市场差异、AI技术发展不及预期等风险。

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