20221104-东吴期货-甲醇月报_供应低位回升_需求偏弱运行_期价弱势下跌_44页_3mb

甲醇市场月度分析总结

核心内容

2022年10月，甲醇市场呈现供应低位回升、需求偏弱运行的格局，导致甲醇期价弱势下跌。主力合约甲醇10月报收2476元/吨，环比下跌341元/吨，跌幅12.11%。整体市场基本面格局未发生明显变化，供应相对宽松但需求持续偏弱，市场承压震荡。

主要观点

• 供应端：10月甲醇产量持续低位回升，内蒙古久泰200万吨/年新装置投产，供应压力明显增加。此外，11月和12月宁夏鲲鹏60万吨/年和宝丰三期240万吨/年装置将陆续投产，预计供应将更加宽松。但煤价高位及天然气限气可能限制供应弹性。

• 需求端：传统下游需求整体偏弱，开工率小幅回落，综合利润震荡走低。新兴下游MTO装置开工率虽有所回升，但利润维持低位震荡，部分装置仍处于停车或降负状态，对甲醇需求支撑有限。

• 库存端：内地库存持续累积，10月底总库存达49.62万吨，环比增加27.85%；港口库存维持历年低位，10月底主港库存为51.90万吨，环比下降29.13%。尽管港口库存低位，但受物流紧张和下游拿货情绪影响，内地库存累积拖累港口市场。

• 进口端：10月进口量延续下降趋势，预计11月将回升至100-102万吨，进口利润大幅走高，有助于补充港口库存缺口。

• 期现价格与价差：甲醇期价承压下行，基差有所走弱但仍偏强。01-05合约价差维持正套逻辑，01PP-3MA价差可考虑做缩。

• 风险提示：新增投产不及预期、成本性检修超预期、MTO装置重启不及预期、煤炭价格大幅下跌等。

关键信息

供应基本面

• 产能：10月甲醇行业产能为938.46万吨，环比减少50.52万吨。
• 产量：10月甲醇产量为670.49万吨，环比增加62.75万吨。
• 开工率：10月全国甲醇开工率为72.88%，环比增加4.69%；西北地区开工率为84.92%，环比增加6.97%。
• 煤制甲醇：10月煤制甲醇开工率为76.11%，环比增加5.52%；内蒙煤制甲醇亏损接近800元/吨。
• 气制甲醇：10月天然气制甲醇开工率为60.21%，环比增加5.96%；焦炉气制甲醇开工率小幅回升。

需求基本面

• MTO装置：10月国内MTO平均开工率为78.59%，环比增加4.84%；外采MTO开工率为67.04%，环比下降6.83%。部分MTO装置因亏损而停车或降负。
• 传统下游：10月传统下游加权开工率为49.22%，环比下降0.34%；剔除醋酸后传统下游综合利润走低，处于中性偏低水平。
• 新兴需求：甲醛开工率小幅回升，但其他传统下游如二甲醚、MTBE、醋酸开工率均有所回落。

库存与订单

• 内地库存：10月底内地库存达49.62万吨，环比增加27.85%。
• 港口库存：10月底主港库存为51.90万吨，环比下降29.13%，处于历史低位。
• 订单量：10月底待发订单量为24.63万吨，环比减少25.63%；传统下游采购量为4.13万吨，环比减少0.55万吨。

进出口情况

• 出口量：9月出口量为3.17万吨，环比增加3.08万吨，涨幅达6160%。
• 进口量：10月进口量预估为94万吨，环比下降4.49%；预计11月进口量将回升至100-102万吨。
• 进口利润：10月进口利润显著走高，处于偏高水平。

期现与合约价差

• 期现基差：港口基差走弱但仍偏强，内地基差亦偏强。
• 合约价差：01-05合约价差维持正套逻辑，01PP-3MA价差可考虑做缩。
• 库存与需求：库存与需求的负反馈作用显著，影响期价走势。

供需基本面数据总结

供应端数据

需求端数据

库存与订单数据

进出口与价差数据

交易策略建议

• 单边操作：建议多单逢高减持，激进者可轻仓逢高布局空单。
• 套利操作：01-05合约正套持有；01PP-3MA可择机做缩。
• 关注重点：MTO装置重启情况、煤炭价格走势、天然气限气情况。

风险提示

• 新增投产不及预期
• 成本性检修超预期
• MTO装置重启不及预期
• 煤炭价格大幅下跌

联系信息

• 联系人：彭昕
• 从业资格编号：F03089078
• 联系方式：400-680-3993
• 官网：http://yjs.dwfutures.com