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汇通达网络（9878HK）2023年财报点评：业务结构调整，利润稳健增长

核心业绩

• 2023年营收同比增长4%至82亿元，净利润同比增长25%至70亿元，归母净利润同比增长417%至45亿元。

业务分析

交易业务

• 收入同比增5%至81亿元，毛利率提升2个百分点，主要因品类结构优化及会员门店增长（注册门店达237万家，活跃门店超9万家）。
• 品类调整承压，农资、家电、酒饮等收入下降。

服务业务

• 收入同比下降176%至65亿元，其中商家解决方案收入显著下滑，但门店SaaS+订阅业务增长53%，用户数快速提升。
• 毛利率提升13个百分点，源于业务策略调整，减少低毛利业务。

估值与评级

• 维持“买入”评级，目标价33元/36港元（基于SOTP估值法）。
• 2024-2026年盈利预测：营收分别为855亿、906亿、956亿元，归母净利润为58亿、69亿、85亿元。

风险提示

• 宏观经济、区域业务增长不及预期、AI应用效果、门店数量增长等风险。

结论

公司短期营收承压，但利润稳健增长，业务结构优化有望实现长期业绩提升。