20230905-东方财富证券-汇通达网络-09878.HK-2023年中报点评_盈利能力改善_持续深耕下沉市场_4页_392kb

汇通达网络（09878HK）2023年中报点评总结

核心数据：

• 2023年上半年营收433.77亿元，同比增长66%。
• 归母净利润24.5亿元，同比增长1180%；经调整归母净利润24.5亿元，同比增长200%。
• 毛利率提升至30%，同比增长1个百分点。

核心业务进展：

• 供应链能力提升： 产品聚焦六大行业，覆盖苹果、联想、米高等头部品牌，累计链接超1000家上游厂商。探索B2F模式，降低采购成本。
• 会员与门店增长： 注册零售门店会员超217万家（同比增长135%），活跃门店超77万家（同比增长188%）。
• 服务业务转型： SaaS+订阅增长显著，用户数达121万（同比增长94%）；SaaS续费率达68%，客户满意度超过95%。

盈利与费用情况：

• 毛利率30%，同比提升1pt。
• 销售/管理/研发费用率分别为14%、4%、1%，同比分别下降1、0、0.5pt，费用效率提升明显。

盈利预测：

• 2023/24/25年营收预计为871/944/1020亿元，净利润分别为49/55/61亿元。
• 分别对应PE为31/28/25倍，首次评级“增持”。

风险提示：

• 行业竞争加剧。
• 广告投放不及预期。

其他示例表格（可参考格式）

作者信息

• 东方财富证券研究所 | 证券分析师：高博文、陈子怡
• 联系人：刘雪莹 | 电话：021-23586475

备注： 敬请阅读本报告正文后各项声明