现代服务行业年度策略之体育行业_31页_2mb

体育产业行业深度分析报告总结

核心内容

体育产业被视为朝阳产业，正处于快速发展阶段，其增长动力来源于政策推动、消费升级和资本介入。2016年体育板块整体表现偏弱，但2017年随着政策逐步落地和市场预期改善，存在板块布局机会。体育产业的结构和体量将在未来三年逐步优化和扩大，体育服务业占比将上升，体育制造业占比将下降，体育产业生态将更加完善。

主要观点

1. 政策推动：政策是体育产业发展的关键驱动力，尤其在中短期。国家层面的体育产业政策不断加码，推动产业供给侧改革和市场化发展。
2. 消费升级：随着人均GDP的提升，发展资料和享受资料消费快速增长，带动体育产业规模扩大。
3. 资本介入：资本迅速布局体育产业，尤其是体育赛事、体育传媒、体育旅游等细分领域，推动产业向高端化发展。
4. 细分领域机遇：包括彩票、户外产业、冰雪产业、体育赛事与经纪等，均有较大的发展潜力和投资机会。

关键信息

• 体育板块表现：2016年中证体育指数下跌超过15%，中信传媒指数下跌超过20%，整体弱于大盘。
• 体育产业目标：2020年体育产业消费规模预计达到1.5万亿元，体育产业总规模实现3万亿元。
• 体育产业结构：当前体育服务业占比约20%，体育制造业占比约80%。未来体育服务业占比将逐步上升。
• 冰雪产业：预计到2025年，滑雪场数量将增加至2500-3000家，滑雪人次突破5000万人次。冬奥会的举办推动冰雪产业迅速发展。
• 彩票行业：互联网彩票政策在2017年有望放开，全国性互联网彩票将优先落地，彩票产业链相关公司将迎来发展机遇。
• 户外产业：预计到2020年，户外产业规模将达到9000亿元，市场规模增长显著。

行业数据

重点公司投资逻辑

1. 人民网（603000）

• 业务布局：广告及宣传服务、信息服务、移动增值服务、互联网彩票服务。
• 核心业务：澳客网为线上售彩平台，拥有较强的品牌和资质优势。
• 财务预测：2016-2018年EPS为0.21 / 0.29 / 0.35元。
• 投资评级：增持。
• 风险提示：传统业务发展不及预期；互联网彩票政策短期内不放开。

2. 中体产业（600158）

• 业务布局：体育赛事运营、体育场馆管理、体育彩票、体育地产等。
• 核心业务：彩票产业链布局，大股东股权转让推动优质资产注入。
• 财务预测：2016-2018年EPS为0.02 / 0.03 / 0.05元。
• 投资评级：增持。
• 风险提示：公司经营效率过低；体育布局过慢；股权转让存在不确定性。

3. 鸿博股份（002229）

• 业务布局：彩票印制、包装办公用纸、电子彩票代购及智能IC卡。
• 核心业务：彩票全产业链布局，积极布局电子彩票和彩票物联网。
• 财务预测：2016-2018年EPS为0.05 / 0.10 / 0.19元。
• 投资评级：增持。
• 风险提示：市场竞争加剧；彩票政策低于预期。

4. 探路者（300005）

• 业务布局：户外品牌、旅游板块、体育板块。
• 核心业务：国内户外品牌龙头，积极布局户外赛事和青少年培训。
• 财务预测：2016-2018年EPS为0.26 / 0.43 / 0.66元。
• 投资评级：增持。
• 风险提示：未列出。

5. 三夫户外（002780）

• 业务布局：户外赛事运营、户外青少年培训。
• 核心业务：积极布局户外产业，涵盖多个细分领域。
• 财务预测：2016-2018年EPS为0.56 / 0.66 / 0.86元。
• 投资评级：增持。
• 风险提示：未列出。

6. 莱茵体育（000558）

• 业务布局：体育赛事、体育彩票、体育地产。
• 核心业务：战略聚焦，构建“2大核心体系”。
• 财务预测：2016-2018年EPS为0.18 / 0.34 / 0.48元。
• 投资评级：增持。
• 风险提示：未列出。

7. 当代明诚（600136）

• 业务布局：影视与体育双轮驱动，打造文化产业整合平台。
• 核心业务：体育赛事运营、体育营销、体育经纪等。
• 财务预测：2016-2018年EPS为0.33 / 0.33 / 0.40元。
• 投资评级：增持。
• 风险提示：未列出。

8. 星辉娱乐（300043）

• 业务布局：体育娱乐、体育赛事、体育营销、体育经纪。
• 核心业务：收购西甲俱乐部，布局泛娱乐产业。
• 财务预测：2016-2018年EPS为0.28 / 0.39 / 0.49元。
• 投资评级：增持。
• 风险提示：未列出。

风险提示

• 系统性风险
• 经济发展出现严重问题，持续下滑
• 体育产业政策落实不到位，政策推进趋缓
• 相关上市公司业务进展遇阻

相关报告

• 《体育产业周报：政策支持与消费升级不变，资本继续布局产业上游》
• 《体育产业周报：政策频出，关注冬奥主题与冰雪项目》
• 《体育大年叠加互联网彩票重启预期 彩票板块投资机会何在？》

图表目录

• 图1：中证体育指数对比中信传媒指数、沪深300指数和上证综指
• 图2：国外赛事与中超收入结构对比
• 图3：中超收入结构变化对比图
• 图4：2010年-2015年马拉松注册场次及增长趋势
• 图5：马拉松赛事参与人数及历年增速
• 图6：体育产业发展过程中的重要政策文件梳理
• 图7：经济发展和收入增长促进消费升级
• 图8：中国体育产业发展趋势
• 图9：体育产业迅速发展时期各国人均GDP对比
• 图10：地方体育产业规划在2025年加总超过7万亿
• 图11：2013-2016融资规模及案例数分布图
• 图12：体育产业公司所处融资轮次分布
• 图13：投资机构体育类企业投资数量排行
• 图14：中国户外用品零售总额及其增速
• 图15：体育赛事IP权益的变现渠道
• 图16：全球体育赛事资源版权市场规模
• 图17：北美体育赛事资源版权市场规模
• 图18：中超公司收入规模及其增速
• 图19：中超联赛收入结构及其变化预测
• 图20：美国和中国马拉松赛事收入来源存在显著差异
• 图21：以马拉松为代表的路跑经济产业链条
• 图22：马拉松赛事经济和衍生经济规模初步测算结果
• 图23：全国滑雪场各年份数量
• 图24：大众滑雪发展阶段
• 图25：政策性文件出台利好冰雪产业发展

总结

体育产业作为朝阳产业，将在政策推动、消费升级和资本介入的共同作用下持续发展。2017年是体育产业政策落地和市场布局的重要年份，多个细分领域如彩票、户外、冰雪、体育赛事与经纪等都将迎来发展机遇。重点公司如人民网、中体产业、鸿博股份、探路者、三夫户外、莱茵体育、当代明诚、星辉娱乐等，均在不同领域具有布局优势和增长潜力，值得投资者关注。