20260303-兴业研究-外汇商品_|_美伊冲突升级后海外资产走势展望_4页_3mb

美伊冲突全面升级，市场影响总结

核心内容

2025年2月28日，美国与以色列对伊朗发动空袭，标志着美伊冲突全面升级。此次冲突不仅针对伊朗政权核心，还引发了伊朗的报复，覆盖中东多国的美军目标，并导致平民伤亡及霍尔木兹海峡能源通道受阻。该冲突已超越2025年6月的“12日战争”，成为伊拉克战争以来中东地区最严峻的地缘政治危机。

主要观点

• 冲突背景：美国与以色列希望通过空袭和扶持亲美势力来实现伊朗政权更迭，而伊朗则采取“无红线”报复策略，扩大冲突范围。
• 局势走向：目前冲突尚未升级至全面战争，双方均避免攻击民用和关键设施，国际社会的紧急斡旋和主要大国的克制是局势缓和的关键。
• 地缘政治影响：冲突可能引发全球安全和经济震荡，地区大国被迫采取避险措施，影响全球能源安全和供应链稳定。

市场影响分析

原油市场

• 短期影响：霍尔木兹海峡虽未完全封闭，但伊朗革命卫队布设水雷、实施电子干扰并划为“不安全军事区”，导致商船暂停通行，油价一度冲高至81.3美元/桶。
• 长期趋势：OPEC+计划增产对冲供应风险，2026年第一季度原油供需过剩最严重，但后续供需环比好转将支撑油价中枢上移。若供给扰动加剧，油价或超预期上行。

黄金市场

• 市场情绪：黄金市场参与者更担忧远期大幅上行风险，与美国债务周期临近顶点、美元地位下降等宏观背景相关。
• 价格走势：1月末黄金暴跌未浇灭做多热情，高位看涨期权持续增加。市场同时加大对年末金价涨至10000-15000美元/盎司的押注。
• 关键支撑位：2026年4月主力合约上方压力位为5400-5600美元/盎司，突破后阻力位5800、6000美元/盎司。

美债市场

• 短期影响：原油大涨推高美国通胀，掣肘美联储降息，3月美国经济走弱将压制美债收益率，10Y美债关键支撑在3.95%、3.8%。
• 中期影响：若美国仅空袭不派地面部队，对财政赤字影响有限；但若未来加大军事投入甚至派地面部队，将导致财政赤字恶化，推升期限溢价，对美债构成利空。

欧债市场

• 市场表现：欧洲经济与财政改善吸引避险资金，叠加德国2月通胀低于预期，德债10Y收益率降幅超美债。
• 价格走势：油价暂未影响长期通胀预期，欧美基本面转弱或推动收益率继续下行，但已现超跌，下行斜率放缓。
• 关键支撑位：10Y德债关键支撑在2.6%。

美元兑人民币

• 汇率走势：面对外围地缘风险，人民币汇率走势相对独立，外围风险与股汇联动仅影响行情节奏，非交易主线。
• 短期影响：2月末央行取消远购风险准备金后，供求力量成短线核心，避险情绪推动美元兑人民币短线V型反弹。
• 中期趋势：人民币短线休整后将继续升值，2026上半年美元兑人民币尚未见底，需密切关注中间价。

关键信息

• 地缘冲突：美伊冲突升级，伊朗采取“无红线”报复，局势紧张。
• 经济影响：原油价格波动、黄金市场看涨、美债收益率受压制、欧债收益率下行。
• 汇率动态：人民币汇率相对独立，短期受避险情绪影响，中期趋势仍偏向升值。
• 市场情绪：投资者对地缘政治风险高度敏感，黄金和原油成为避险资产。

作者信息

• 余律：兴业研究外汇商品部研究员
• 张梦：兴业研究外汇商品部高级研究员
• 张峻滔：兴业研究外汇商品部高级研究员
• 付晓芸：兴业研究外汇商品部首席研究员
• 郭嘉沂：兴业研究外汇商品部首席研究员

总结

美伊冲突全面升级，引发全球性安全与经济震荡。市场对原油、黄金、美债及欧债的反应显示出对地缘政治风险的高度敏感。原油价格因霍尔木兹海峡受阻而波动，黄金市场因美国债务周期和美元地位下降而看涨。美债收益率受短期通胀和中期财政赤字预期影响，而欧债则因经济改善和通胀回落表现相对稳定。人民币汇率在短期受避险情绪影响，但中期趋势仍偏向升值。整体来看，地缘政治风险成为影响全球金融市场的重要因素。