20250724-华源证券-芯源微-688037.SH-国内领先大湿法设备厂商_北方华创获得控制权再添新动能_4页_338kb

芯源微（688037.SH）是国内领先的大湿法设备厂商，致力于为客户提供半导体前后道装备与工艺的整体解决方案。公司在前道涂胶显影设备领域具有技术优势，产品已覆盖28nm及以上工艺节点，并持续研发新一代超高产能设备。化学清洗设备同样取得突破，成功应用高温SPM清洗工艺，实现国产替代。此外，公司在后道先进封装设备方面也取得进展，产品技术达到国际先进水平。

北方华创获得芯源微控制权，预计将增强公司的研发、供应链和客户资源整合能力，促进业务协同。公司2024年营收17.54亿元，归母净利润2.03亿元，同比下降19.08%，主要因高研发投入和成本上涨。尽管短期利润承压，但手中订单充足，未来业务规模有望稳健增长。

华源证券预计公司2025-2027年归母净利润将分别达到2.43亿、4.11亿和6.93亿元，同比增速分别为19.76%、69.06%和68.71%。当前股价对应的PE分别为86.77倍、51.32倍和30.42倍。华源证券首次覆盖芯源微，给予“买入”评级。

风险包括下游扩产不及预期、新品产业化进度推迟以及市场竞争加剧的可能性。