20240226-国投安信期货-煤焦钢周报_负反馈预期下_煤焦钢依然承压_8页_3mb

文档总结：负反馈预期下，煤焦钢依然承压

核心内容

本报告分析了当前煤焦钢市场的运行情况，指出在负反馈预期下，市场整体承压。钢材需求节后逐步回暖，但恢复速度较慢，库存累积符合预期。热卷需求短期偏弱，累库压力较大。钢厂持续亏损，高炉复产不及预期，铁水产量维持低位。焦炭和焦煤市场因终端需求疲弱和供应端收紧预期，价格承压，波动加剧。

主要观点

螺纹钢

• 需求回暖：节后建材需求低位回升，但恢复正常仍需时间。
• 库存情况：社库和厂库均上升，累库幅度符合预期。
• 价格走势：现货价格回落，主力合约周收盘价为3749元/吨，周跌幅1.55%。
• 操作评级：☆☆☆（偏空，市场承压，操作性较弱）

热卷

• 需求偏弱：表观需求回落，产量相对较高，累库压力较大。
• 价格走势：现货价格回落，主力合约周收盘价为3872元/吨，周跌幅1.80%。
• 操作评级：☆☆☆（偏空，市场承压，操作性较弱）

焦炭

• 供需宽松：高炉复产不及预期，铁水维持低位，补库动能不足。
• 现货提降：开启第四轮提降，焦企亏损扩大，生产积极性不高。
• 价格走势：主力合约周收盘价为2314元/吨，周涨幅1.89%。
• 操作评级：★☆☆（偏空，趋势较明确但可操作性不强）

焦煤

• 供应收紧预期：受政策影响，供应节奏缓慢，产地库存累积。
• 终端需求疲弱：补库动能不足，蒙煤通关恢复，澳煤缺乏价格优势。
• 价格走势：主力合约周收盘价为1702.5元/吨，周涨幅3.37%。
• 操作评级：★★★（偏多，趋势较明确，具备投资机会）

关键信息

• 钢材需求：螺纹钢表观消费量回升，热卷表观需求回落。
• 钢厂利润：螺纹长流程毛利-92元/吨，短流程毛利-258元/吨，热卷毛利-52元/吨。
• 铁水产量：全国247家钢厂高炉开工率75.63%，产能利用率83.59%，日均铁水产量223.52万吨。
• 库存变化：螺纹社库上升12.8%，厂库上升8.9%；热卷社库上升13.1%，厂库上升1.2%。
• 政策影响：政策端继续稳增长，但地产成交疲弱，钢材出口边际下滑，市场对旺季需求预期仍偏悲观。
• 风险提示：国内经济大幅下滑、去产能、环保限产加码。

图表概览

• 期货行情：螺纹钢、热卷、焦炭、焦煤、铁矿石主力合约价格及涨跌幅。
• 现货价格：螺纹钢、热卷、焦炭、焦煤、铁矿石现货价格及周涨跌幅。
• 比价图：螺纹钢/铁矿石、热卷/螺纹钢、焦炭/焦煤等比价关系图。
• 库存与开工：钢厂高炉开工率、焦炭和焦煤库存变动情况。
• 供需数据：独立焦化厂产能利用率、焦炭日均产量、焦煤库存同比图等。

操作建议

• 螺纹钢和热卷市场整体承压，建议以观望为主。
• 焦炭市场因供需宽松和成本压力，建议偏空操作。
• 焦煤市场虽有供应收紧预期，但短期仍具备投资机会，建议偏多操作。

风险提示

• 国内经济大幅下滑。
• 去产能、环保限产政策加码。

作者信息

• 分析师：何建辉
• 执业编号：F0242190
• 联系方式：010-58747784
• 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn