电子行业2020三季报业绩总结：三季度高增长延续，未来行业景气度乐观-20201111-世纪证券-20页_1mb

电子制造行业2020年三季度总结

核心内容概览

电子行业在2020年三季度表现出显著的边际改善，整体收入和利润均实现大幅增长。受全球疫情影响及宏观经济波动影响，行业在上半年承压，但三季度国内产业链快速复苏，带动了电子制造和半导体等细分领域的增长。分析师魏大千认为，行业未来景气度乐观，整体评级为“强于大市”。

主要观点

1. 行业整体表现

• 收入与利润增长：2020年前三季度电子行业营业收入同比增长7%，归母净利润同比增长26%；2020年三季度单季收入同比增长13%，归母净利润同比增长41%。
• 盈利能力提升：综合毛利率为16.54%，净利率为5.23%，均较去年同期有所提升。行业ROE为7.50%，盈利能力整体改善。
• 需求回暖与库存回补：三季度国内需求快速回暖，库存回补带动盈利提升。行业集中度进一步提升，龙头企业市场份额扩大。

2. 半导体行业表现

• 国内景气度高于全球：2020年三季度半导体行业营收同比增长58%，归母净利润同比增长190%，增速显著。
• 产业环节优化：设计环节增速最快，占比提升至42.12%，制造与封测比例趋于平衡，呈现“大设计、中封测、中制造”的结构。
• 全球产业链带动：国内半导体需求带动全球产业链复苏，尤其在5G、消费电子等领域。

3. 电子制造行业表现

• 营收与利润增长：2020年三季度电子制造行业营收同比增长19%，归母净利润同比增长28%；前三季度营收同比增长14%，归母净利润同比增长26%。
• 需求与库存因素：5G换机潮及半导体资本开支见底推动需求回暖，H1库存见底后Q3库存回补带动盈利提升。
• 利润率改善：毛利率为17.06%，净利率为7.25%，较去年同期有所提升，费用率略有下降。

关键信息

行业数据与预测

半导体行业数据与预测

• 2020Q3营收：419.96亿元，同比增长58%
• 2020Q3归母净利润：46.48亿元，同比增长190%
• 上半年集成电路产业销售额：3539亿元，同比增长16.1%
• 设计环节销售额：1490.6亿元，同比增长23.6%
• 制造环节销售额：966亿元，同比增长17.8%
• 封测环节销售额：1082.4亿元，同比增长5.9%
• 全年预测：集成电路产业规模有望达8766亿元，同比增长15.92%

电子制造行业数据与预测

• 2020Q3营收：2845.43亿元，同比增长19%
• 2020Q3归母净利润：204.63亿元，同比增长28%
• 前三季度营收：7048.73亿元，同比增长14%
• 前三季度归母净利润：446.59亿元，同比增长26%
• 毛利率：17.06%，同比上升1.14pcts
• 净利率：7.25%，同比上升0.34pcts

重点公司表现

立讯精密

• 2020前三季度营收：595.28亿元，同比增长57.33%
• 2020前三季度归母净利润：46.8亿元，同比增长62.06%
• 2020Q3营收：230.76亿元，同比增长40.75%
• 2020Q3归母净利润：21.42亿元，同比增长54.54%
• 毛利率与净利率：Q3毛利率22.35%，净利率9.56%
• 业务进展：Airpods市场份额超60%，iWatch、MagSafe等新品发布助力增长，印度产能扩张提升运营能力

生益科技

• 2020前三季度营收：106.9亿元，同比增长12.88%
• 2020前三季度归母净利润：13.03亿元，同比增长24.99%
• 2020Q3营收：38.11亿元，同比增长8.98%
• 2020Q3归母净利润：4.77亿元，同比增长15.36%
• 毛利率与净利率：Q3毛利率27.73%，净利率13.15%
• 业务亮点：高频高速覆铜板持续景气，江西新厂投产，分拆生益电子提升估值

海康威视

• 2020前三季度营收：420.21亿元，同比增长10.36%
• 2020前三季度归母净利润：84.39亿元，同比增长5.13%
• 2020Q3营收：177.5亿元，同比增长11.53%
• 2020Q3归母净利润：38.15亿元，同比增长0.12%
• 毛利率与净利率：Q3毛利率20.41%，净利率提升
• 创新业务增长：创新业务营收同比增长50%，分拆上市助力发展

洲明科技

• MiniLED市场潜力：预计2020年MiniLED市场规模达22亿元，增速高于全球
• 产品进展：2019年2月量产MiniLED 0.9显示屏，市场份额行业第二
• 下游增长：超小间距产品（P1.1）成长空间大，预计2019-2023年CAGR达58%
• 市场预测：2022年交通枢纽及体育场馆市场规模有望超250亿元，智慧路灯市场超2000亿元

风险提示

1. 中美贸易摩擦升级：可能影响国内5G建设及相关产业链
2. 半导体景气度不及预期：疫情可能导致供给端产能下降，需求端消费下滑
3. 消费电子需求不及预期：5G手机价格较高，TWS市场竞争加剧，可穿戴产品渗透率仍待提升
4. 新基建投资不及预期：若下游需求不足，可能影响新基建相关投资效益