20220331-德邦证券-机械设备PMI点评_3月制造业PMI环比-0.7pp为49.5_疫情发酵导致生产及下游消费阶段性受阻_2页_450kb

报告摘要

本报告由德邦证券分析师倪正洋发布，对机械设备行业进行点评，维持“优于大市”的投资评级。报告指出，3月制造业PMI为49.5%，环比下降0.7个百分点，回落至收缩区间，主要受疫情及地缘政治冲突影响。同时，高技术制造业PMI为50.4%，为2019年2月以来最低值，显示行业面临一定压力。

疫情对制造业的冲击：3月制造业PMI各分类指数均下滑，尤其是新订单和供应商配送时间指数，表明疫情对生产和需求造成显著影响。疫情导致部分企业减产停产，影响上下游产业链。
行业分化明显：大型企业PMI为51.3%，仍位于扩张区间，且高于制造业总体1.8个百分点，显示其经营韧性较强，有望在行业复苏中占据更大份额。中、小型企业PMI分别为48.5%和46.6%，表现相对较弱。
非制造业表现：非制造业商务活动指数为48.4%，环比下降3.2个百分点，其中服务业受疫情影响较大，而建筑业表现相对稳定，环比上升0.5个百分点。
需求恢复预期：尽管当前终端需求受阻，但认为这是阶段性问题，随着疫情控制，消费需求将逐步恢复，制造业整体景气度有望回升。
行业去库存趋势：2021年11月至2022年2月，工业企业产成品库存累计同比持续下降，显示行业可能正在经历去库存阶段，疫情或加速这一过程。
投资逻辑：在行业整体景气度一般的情况下，企业自身的经营能力（α）变得尤为重要。同时，顺周期行业如工控、激光、机器人、刀具等可能受益于后续需求恢复。

PMI数据：
- 制造业PMI：49.5%（环比-0.7pp）
- 高技术制造业PMI：50.4%（环比-2.7pp，为2019年2月以来最低）
- 非制造业商务活动指数：48.4%（环比-3.2pp）
- 建筑业商务活动指数：58.1%（环比+0.5pp）
企业规模表现：
- 大型企业PMI：51.3%（环比-0.5pp）
- 中型企业PMI：48.5%
- 小型企业PMI：46.6%
库存趋势：
- 2021年11月至2022年2月，工业企业产成品库存累计同比分别为17.9%、17.1%、16.8%，呈下行趋势。
投资建议：
- 维持“优于大市”评级，认为行业具备恢复潜力。
- 重点关注具备较强经营能力和竞争力的企业，尤其在疫情后需求恢复中表现突出的公司。

倪正洋：德邦证券研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士，上海交通大学材料学硕士。曾获2020年iFinD机械行业最具人气分析师，所在团队曾获多项行业奖项。
张宇虹：研究助理，协助分析师完成研究工作。