20240307-国投安信期货-外盘库存激增_新国标下铅如何演绎__3页_1mb

外盘库存激增，新国标下铅如何演绎？

核心内容概述

本文围绕铅市场在新国标实施后的表现展开分析，重点探讨了新国标对铅锭市场的影响、沪铅期货近期走势、内外盘结构差异以及基本面变化对铅价的支撑作用。同时，结合LME铅库存和升贴水情况，预测了沪铅和伦铅的后续走势。

新国标对铅市场的影响

新国标实施背景

• 铅锭新国标GB/T469-2023自2024年3月1日起正式实施。
• 与旧国标GB/T469-2013相比，新国标不再适用于火法精炼生产的铅锭，仅适用于电解精炼铅锭。

主要变化

• 删除牌号：取消了Pb99.990、Pb99.985、Pb99.970、Pb99.940四个牌号。
• 新增牌号：新增了Pb99.996，对原牌号Pb99.994的金、铜、比含杂量提出更高要求。

市场影响分析

• 交割影响有限：再生精铅纳入交割品的可能性降低，但多数炼厂已具备Pb99.996生产能力。
• 价差不明显：Pb99.996与Pb99.994在贸易市场价差不大，存在贴牌交割现象。
• 现货市场无明显影响：其他牌号的电解铅仍具工业价值，不会退出市场。

沪铅期货走势分析

价格表现

• 沪铅期货近期站稳年线后反弹至1.6万元/吨以上。

市场反应平淡原因

• 宏观因素：美联储预期管理下，通胀回落，美元指数走低，市场预期6月降息。
• 政策支持：国内鼓励以旧换新、推进新能源行业发展，有望提振铅酸蓄电池需求。
• 安全因素：电动自行车火灾频发，锂电安全性不足，或延缓锂代铅进程。
• 内外盘结构：铅现货进口亏损约2400元/吨，跨市套利资金参与度低，内外价差收敛缓慢。
• 基本面支撑：再生铅产能过剩，废电瓶价格易涨难跌，精废价差维持低位，成本端支撑明显。

市场展望与操作建议

后续走势预测

• 沪铅：预计短线价格运行区间在1.58万元/吨-1.65万元/吨，整体以震荡为主。
• 伦铅：海外供应过剩，或维持在年线下方盘整。

长期趋势

• 内外价差收敛：中长线上看好内外价差逐步收窄，建议关注跨市反套机会。

图表与数据支持

LME铅库存与0-3升贴水

• 图表显示LME铅库存和0-3升贴水情况，为分析提供数据支撑。
• 数据来源：Wind、国投安信期货。

总结

新国标GB/T469-2023的实施对铅市场影响有限，主要体现在交割规则的调整上，但实际市场反应较为平淡。沪铅期货近期反弹，但价格走势与市场累库表现不符，原因包括宏观环境、内外盘结构差异及基本面支撑。短期内沪铅预计震荡运行，中长线上存在内外价差收敛的潜力。建议投资者关注跨市反套策略，同时留意政策与安全因素对铅酸蓄电池需求的影响。