20240722-银河期货-铅周报_社会库存去化_铅价高位回落_15页_1mb

铅周报总结（银河期货）

基本信息
铅周报概述当前市场动态，社会库存减少，废电瓶价格连续上涨，铅价在高位震荡回落。目前铅矿供应紧张，废电瓶价格屡创新高，再生铅利润下降，整体供不应求格局。

供需基本面情况

1. 供应端：

   • 铅精矿：2024年5月铅精矿进口实物吨环比增长1012%，累计同比滑落1321%。但7月供应依然偏紧，进口紧缺，精矿内外供应均偏紧，加工费继续下探。
   • 再生铅：废电瓶价格持续上涨，主力型号报价190元/只，大幅提振价格延续反弹走势，但造成再生铅利润损失严重，中小厂商亏损显著，趋于减停产。

2. 需求端：

   • 电池厂开工：区域电池库存消化缓慢，开工率维持在70%-80%。经销商因铅价高位情绪观望，电池出货缓慢，主要因终端需求疲软。
   • 终端需求：汽车产销量小幅波动，新能源汽车增长明显，但铅酸市场仍显平淡，消费结构分化，电流锂电替代效应下对传统铅酸市场冲击持续。

3. 冶炼利润：

   • 再生铅综合盈亏倒亏202元/吨，原生铅冶炼单位利润尚可，但进口利润扩张、窑炉修复进度缓慢，产业链博弈格局影响整体恢复节奏。

4. 铅锭库存：

   • 7月18日SMM统计的五地社会库存总计484万吨，同比单周减少175万吨，反映原生铅企业原料不足以及下游备货改观望，社会库存较多但周转率偏低。

交易策略

• 基本面中性偏多：原料供应紧张，废电瓶高价支撑再生铅成本且现实库存低位，但订单低迷，预期7月底前冶炼厂库存可能有反弹可能。
• 沪伦比值扩大，LME铅强势拉涨，进口窗口持续打开打压期货溢价，但现货升贴水处于宽松结构，需防范原料成本下降。
• 单边建议：谨慎操作，预期短期铅价高位震荡，密切关注废电瓶变化；中长期仍需以基本面做多为主，把握回调做多机会。
• 价差与加工费方面：精废价差负值显著不合理，再生料成本高于原生料，借贷式结构调整导致产业困局；而各品种加工费持续压缩，未来库存及价格预期需结合供给恢复速度演变。

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