深度报告-20230710-国联证券-化工_关注去全球化背景下的再生产业投资机遇_49页_3mb

报告总结

行业背景与趋势

在去全球化背景下，低碳环保成为西方发达国家产业竞争的重要抓手。化学回收再生被普遍认为是处理白色污染的最佳解决方案，具有资源循环、消解存量污染的优势。全球各大品牌商积极推进再生产品的引入，欧美国家设定了明确的市场导入目标，如到2025年塑料包装中PCR（消费后再生塑料）含量达25-30%。

技术分析

化学回收是通过裂解或解聚技术将废塑料、化纤等聚合物回收再利用的过程。主要技术包括：

• 加聚类聚合物（如PE、PP）：裂解法是主流，热裂解和催化裂解为主。
• 缩聚类聚合物（如PET、PA）：解聚法更为适用，常用醇解、水解、胺解等。
• 混合废塑料：热裂解技术逐渐成熟，需解决原料多样性和产物复杂性问题。

技术迭代趋势是向高价值组分转化，如裂解产物从燃料向单体过渡，最大化提升产品附加值。

政策支持

全球范围内，多国政策推动再生材料的使用：

• 欧盟《一次性塑料指令》要求PET包装中再生组分占比25%（2025年）。
• 中国发布《“十四五”循环经济发展规划》，明确支持废塑料化学回收。
• 发改委、生态环境部等多部门出台政策鼓励废塑料化学循环技术应用。

投资机会

国内相关企业中，以下公司值得关注：

1. 惠城环保：专注于混合废塑料化学回收（CPDC技术），2023年启动20万吨级示范项目。
2. 三联虹普：拥有再生PET和再生尼龙技术，Polymetrix为全球首屈一指的再生PET企业。
3. 台华新材：采用全球首套化学法再生尼龙装置，计划产10万吨再生锦纶。
4. 浙江佳人：主营再生聚酯，与帝人合作取得技术突破，年产15万吨绿色再生聚酯项目正在推进。

风险提示

• 政策转向：低碳环保政策变化可能影响行业。
• 技术扩散：核心技术被扩散将削弱竞争壁垒。
• 项目推进：规模化应用项目可能不及预期。
• 安全操作：化学处理过程存在高温、有毒物质等风险。

结论

在去全球化、碳中和背景下，化学回收再生产业投资机遇显著。建议关注聚合物裂解、PET解聚、尼龙再生等方向，密切关注惠城环保、三联虹普、台华新材、浙江佳人等标的。