20180307-天风证券-楚江新材-002171.SZ-基础材料+新材料+新能源三足鼎立布局初现_12页_1mb

楚江新材（002171）总结

核心内容概述

楚江新材（002171）是一家以基础材料、新材料和新能源为核心业务布局的公司，具备较强的综合竞争力和增长潜力。公司通过不断优化产品结构、扩大产能和拓展新业务领域，形成了多元化的产业格局。其核心业务涵盖铜基材料加工、热工装备制造以及新能源材料研发，未来有望成为业绩增长的新引擎。

主要观点

• 铜基材料是公司的立业之本：公司是国内铜加工行业的龙头企业，铜板带、铜杆、铜棒线、钢带、管材等产品广泛应用于多个行业，具有较高的市场占有率和品牌优势。
• 热工装备业务增长可期：通过并购顶立科技，公司进军高端热工装备制造领域，成为国内唯一能供应30m³以上超大型碳纤维复合材料热工装备的企业，毛利率高达55%以上，盈利能力强。
• 新能源材料布局初现：公司通过募投项目，建设锂电负极材料生产线，布局新能源领域，未来有望成为新的业绩增长点。
• 股权激励显示公司信心：公司斥资1.5亿元回购股份用于实施股权激励，显示其提升业绩和强化管理的决心。
• 盈利预测与估值合理：公司2017-2019年归母净利预计分别为3.62亿元、4.50亿元和5.86亿元，EPS分别为0.34、0.42和0.55元/股，对应现价PE分别20.4倍、16.4倍和12.6倍，估值低于行业平均水平，具备投资价值。

关键信息

1. 业务布局

• 基础材料：铜基材料（铜板带、铜杆、铜棒线等）和钢基材料（钢带、管材等）。
• 新材料：热工装备制造，包括碳纤维复合材料、粉末冶金和真空热处理设备。
• 新能源：锂电负极材料生产线，用于新能源汽车锂电池。

2. 产能与增长

• 铜基材料：2016年实现销量41.8万吨，预计2017年达43.7万吨以上。
• 热工装备：2016年销售133套，预计2017年达160套以上，毛利率50%以上。
• 锂电负极材料：2016年募投3亿元建设1万吨产能，预计2017年新增年销售收入5.38亿元，利润总额7088.57万元。

3. 财务数据与估值

4. 投资建议

• 投资评级：首次覆盖给予“增持”评级。
• 目标价格：合理目标价区间为7.79~10.39元，对应PE为18.5~24.7倍。

5. 风险提示

• 加工费下跌
• 产品放量不及预期
• 下游需求不及预期

业务亮点

• 铜板带业务：公司铜板带业务贡献公司超八成毛利，毛利率高于行业平均水平。
• 热工装备业务：打破外资垄断，毛利率高达55%以上，国内唯一供应商。
• 股权激励：显示公司提升业绩和管理的决心，增强市场信心。
• 新能源布局：通过募投项目进入新能源材料领域，具备长期增长潜力。

市场前景与行业趋势

• 铜基材料：受益于内需增长、进口替代和出口增长，未来需求将快速增长。
• 热工装备：国内高端热工装备自给率不足40%，公司有望在该领域占据重要地位。
• 新能源材料：随着新能源汽车的快速发展，锂电池负极材料需求持续上升，公司具备技术优势，有望抢占市场份额。

总结

楚江新材（002171）在基础材料、新材料和新能源三大领域均有布局，具备较强的产业协同效应和增长潜力。公司通过优化产品结构、扩大产能和技术创新，提升盈利能力，实现多元化发展。未来，公司有望在铜基材料、热工装备和新能源材料领域持续增长，实现业绩突破。