20230219-华泰期货-宏观周报_全面注册制开启-宏观利率图表127_12页_1mb

研究院宏观组总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院宏观组研究员徐闻宇撰写，主要分析了当前全球宏观经济形势，包括国内外经济数据、货币政策动向、市场预期变化及投资策略建议。报告强调了债务问题与全面注册制实施对经济转型的影响，同时指出外部环境如美国数据和地缘政治风险对市场带来的压力。

主要观点

• 国内经济：总需求不足仍是主要矛盾，央行通过MLF和逆回购维持流动性，但市场仍面临短期压力。
• 海外经济：美联储的加息预期加强，日本央行可能收紧货币政策，地缘冲突升级，以及疫情风险成为重要关注点。
• 通胀与经济预期：美国和欧元区通胀预期仍处正值，而中国通胀预期未明显回升，仍为负值。
• 投资策略：建议关注收益率曲线的扁平化趋势，通过做空指数基差、做多跨期价差来应对市场变化。

关键信息

国内市场分析

• 货币政策：央行超额续作MLF 4990亿元，利率持平；进行逆回购16620亿元。
• 宏观政策：《关于进一步加强财会监督工作的意见》发布，证监会实施全面注册制。
• 经济数据：
  • 1月房价回暖，一线新房环比转涨，二三线降势趋缓。
  • 1月银行结售汇顺差25亿美元，外汇市场基本平衡。
• 风险因素：欧盟逐步取消对来自中国旅客的疫情限制措施。

海外市场分析

• 货币政策：美联储梅斯特支持再次加息50基点，布拉德不排除3月加息50基点；日本提名植田和男为央行行长。
• 通胀数据：
  • 美国1月PPI环比上涨0.7%，CPI同比上涨6.4%。
  • 英国1月CPI同比上涨10.1%。
  • Manheim二手车价值指数环比上涨4.1%。
  • IEA和OPEC上调全球石油需求预测。
• 经济数据：
  • 美国1月零售销售环比上涨3%。
  • 1月咨商会LEI指数环比下降0.3%，连续下跌10个月。
  • 日本四季度GDP增长0.6%，1月贸易逆差扩大至3.5万亿日元。
• 地缘冲突：欧盟第十轮对俄制裁，美国计划出售战略石油储备，预计4月至6月交付。
• 风险因素：美国国会预算管理办公室警告债务上限可能在7-9月耗尽；土耳其政府救市。

一周宏观关注

重要数据与事件

• 2月20日：
  • 德国1月PPI同比数据。
  • 欧元区2月消费者信心指数。
  • 中国LPR报价利率。
  • 澳洲联储会议纪要。
• 2月22日：
  • 新西兰央行议息会议。
  • 德国1月CPI同比数据。
  • 德国2月商业景气指数。
  • 美国2月制造业PMI。
• 2月23日：
  • 美国四季度GDP年化环比数据。
  • 美国1月芝加哥联储全国活动指数。
  • 美国上周首申失业金人数。
• 2月24日：
  • 日本1月CPI同比数据。
  • 德国四季度GDP同比数据。
  • 美国1月核心PCE物价同比数据。
  • 美国1月个人支出和收入数据。

战略建议

• 结构转换开启，收益率曲线扁平化，建议做空指数基差，做多跨期价差。

全球宏观图表

总量分析

• 经济预期改善延续：经济预期改善，库存周期回落，产能周期略有改善。
• 图1：2022年10月以来中美欧经济和通胀变化，单位：BP。
• 图2：实际经济周期与预期经济周期对比。
• 图3：预期经济周期与利率周期对比。
• 图4：美国库存周期见顶回落，预期值回升受阻。
• 图5：中国库存周期回落，预期值回升受阻。
• 图6：美国期限利差（2s10s）在低位难上。
• 图7：中国期限利差（2s10s）短期调整增强。

结构分析

• PMI↑·CPI↓·消费↑·进口↓·出口↓·M2↓：PMI上升，CPI下降，消费上升，进口和出口下降，M2减少。

利率预期图表

• 图8：过去3个月主要央行加减息变化，净加息次数不变。
• 图9：十一国利率预期变化，单位：BP。

宏观流动图表

• 图10：主要市场CDS利差变化，单位：BP。
• 图11：主要货币1Y-3M利差变化，单位：BP。
• 图12：主要市场企业债收益率变化，单位：BP。
• 图13：主要货币对美元XCCY基差变化，单位：BP。
• 图14：主要货币市场LOIS利差变化，单位：BP。
• 图15：中国银行间质押式回购加权利率，单位：BP。
• 图16：中国银存间质押式回购加权利率，单位：BP。
• 图17：港元HIBOR利率期限结构，单位：%。
• 图18：HKD存款利率期限结构，单位：%。
• 图19：3个月港元LIBOR互换期限结构，单位：%。
• 图20：港元远期利率协议期限结构，单位：%。

表格数据

表1：一周宏观交易日历

列出各日期的重要经济数据和货币政策动态。

表2：全球主要经济体景气横向对比

展示2010年1月至2023年1月各经济体的景气指数变化。

表3：全球主要经济体通胀横向对比

展示各经济体的通胀数据变化，单位：百分比。

表4：全球主要经济体消费横向对比

展示消费数据变化，单位：百分比。

表5：全球主要经济体进口横向对比

展示进口数据变化，单位：百分比。

表6：全球主要经济体出口横向对比

展示出口数据变化，单位：百分比。

表7：全球主要经济体货币横向对比

展示货币变化，单位：百分比。

风险提示

• 日本央行：可能收紧货币政策。
• 地缘冲突：可能升级。
• 疫情风险：可能再次影响全球经济。

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