20230709-浙商证券-宏观数据点评_6月外储_国际收支状况再度趋稳_4页_657kb

外汇储备与人民币汇率分析

核心观点

2023年6月我国官方外汇储备环比上行1649亿美元至3192998亿美元，表明国际收支状况趋稳。
预计三季度人民币汇率震荡，四季度因经济基本面改善、中美政策差异及美联储可能降息，人民币有望升值。

外汇储备环比增长原因

• 估值因素为负，约-120亿美元
• 负面估值影响主要来自科技板块汇率波动
• 当前无大幅资本流出压力，市场对人民币双向波动预期强化

人民币汇率走势

6月人民币汇率继续贬值，全月贬值22%收于7.26。

• 美元指数下跌0.8%
• 属于对称波动，核心拖累来自国内经济预期悲观情绪与基本面压力

未来展望

• 三季度：经济压力仍存，汇率震荡为主
• 四季度：央行可能降息，政策宽松或推升汇率

与美国形成“比差逻辑”，我国基本面与货币政策预期占优，推动人民币升值。

黄金储备

买盘增持，黄金储备连续8个月净增长，配置战略价值提升，避险因素和货币政策驱动支持金价。

稳定性分析

• 我国外储超3万亿美元，风险小
• 降息政策或将打开空间
• 瑞士法郎、美元锚等可能被考虑

风险提示

• 美国外储政策风险，流动性冲击
• 金融机构信用收缩可能对美元指数、中美利差造成扰动。