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PATOD全球市场回顾及展望总结

一、上周市场表现

股市

债券

商品

外汇

二、市场热点回顾及展望

上周经济数据

• 美国

  • CPI同比：2.0%（预期：1.7%）
  • 核心CPI同比：1.8%（结束5个月停滞）
  • PPI同比：2.8%（创2012年以来新高）
  • 零售销售同比：4.6%（高于预期）
  • 工业产值同比：2.88%（高于预期）
  • 新屋开工：129万户（高于预期）
  • 营建许可：129.7万户（高于预期）
  • 制造业PMI：19.4（高于预期）
  • 服务业PMI：未提供
  • 制造业信心指数：上升

• 欧元区

  • 德国CPI同比：1.6%（与预期一致）
  • 欧元区CPI同比：1.4%（与预期一致）
  • 德国ZEW经济现况指数：88.8（高于预期）
  • 德国ZEW经济景气指数：18.7（高于预期）

• 英国

  • CPI同比：3.0%（低于预期）
  • 核心CPI同比：2.7%（低于预期）
  • 三个月ILO失业率：4.3%（维持低位）
  • 零售销售环比：0.3%（高于预期）
  • 零售销售同比：-0.3%（创四年半最低）

• 日本

  • 实际GDP季环比初值：0.3%（低于预期）
  • 实际GDP年化季环比初值：1.4%（创四季度最低）
  • 工业产值同比：2.6%（高于预期）
  • 工业产值环比：-1.0%（低于预期）

上周新闻事件

• 美国
  • 旧金山联储主席威廉姆斯：呼吁反思货币政策，调整通胀目标。
  • 芝加哥联储主席埃文斯：担忧通胀预期下滑，支持年内加息。
• 欧元区
  • IEA下调全球原油需求预期。
  • 欧央行行长德拉吉：通胀已被锚定，QE将逐步减少。
• OPEC
  • 上调2018年全球原油需求增速。

本周经济数据及事件

• 美国
  • 10月谘商会领先指标
  • 10月成屋销售总数
  • 10月耐用品订单
  • 11月密歇根大学消费者信心指数
  • 11月Markit制造业PMI、服务业PMI
  • 11月FOMC会议纪要
• 欧元区
  • 德国10月PPI
  • 德国11月制造业、服务业PMI
  • 德国IFO商业景气指数
  • 德国三季度GDP季环比终值
  • 欧元区11月制造业PMI、服务业PMI
  • 欧元区11月消费者信心指数
  • 法国11月制造业、服务业PMI
• 日本
  • 10月进、出口
  • 10月未季调、季调后商品贸易帐
  • 11月制造业PMI

三、报告摘要

• 美国

  • 10月CPI同比降至2.0%，核心CPI回升至1.8%。
  • 联储12月加息概率高，但内部对通胀目标存在争议。
  • 消费和投资维持增长，美股估值处于八年高位，波动率降至22年低位。
  • 维持中期中性，长期乐观。

• 欧洲

  • 德国经济表现强劲，推动欧元区整体复苏。
  • 英国通胀高于预期，但消费增速放缓。
  • 欧央行可能逐步退出QE，关注薪资增长对CPI的影响。
  • 维持中期中性，长期提示风险。

• 日本

  • 三季度GDP年化季环比增长1.4%，创四个季度最低。
  • 但连续7个季度保持扩张，为2001年以来最长周期。
  • 日股估值处于洼地，企业盈利强劲，维持中期乐观，长期中性。

• 港股

  • 恒生指数创近10年收盘新高，金融和科技板块表现亮眼。
  • 腾讯控股三季报超预期，股价突破400港元。
  • 外资配置比例较低，但有望通过利好政策引导流入。
  • 维持中期乐观，长期中性。

• 中资美元债

  • 上周发行18亿美元，金融地产为主。
  • 高收益债占比高，未来税改方案可能影响市场情绪。
  • 维持中期乐观，长期中性。

四、各类金融资产观点

1. 股票市场

• 美国

  • 三大股指涨跌不一，道指和标普下跌，纳斯达克上涨。
  • PPI数据强劲，显示服务业和工业品价格压力积累。
  • 消费增长稳健，预计第四季度经济继续增长。
  • 中期中性，长期乐观。

• 欧洲

  • STOXX欧洲50下跌，英国富时100下跌。
  • 德国GDP增长强劲，支持经济复苏。
  • 英国通胀未达预期，消费放缓。
  • 中期中性，长期提示风险。

• 日本

  • 日经225下跌，但经济持续扩张。
  • 外部需求带动GDP增长，内部消费疲软。
  • 中期乐观，长期中性。

• 港股

  • 恒生指数上涨，金融板块表现突出。
  • 腾讯股价突破400港元，推动指数上行。
  • 中期乐观，长期中性。

2. 债券市场

• 美国

  • 10年期国债收益率下跌5.49bps。
  • CPI数据低于目标，但核心CPI回升。
  • 联储可能调低通胀目标，12月加息概率高。
  • 中期中性，长期谨慎。

• 欧洲

  • 10年期国债收益率下跌，市场对QE退出路径关注。
  • 德国经济信心提升，但高收益债利差扩大。
  • 中期谨慎，长期提示风险。

• 日本

  • 10年期国债收益率微跌，维持宽松政策。
  • 维持中期中性，长期中性。

• 中资美元债

  • 发行规模较小，金融地产为主。
  • 税改方案可能影响市场情绪。
  • 中期乐观，长期中性。

3. 大宗商品

• 原油

  • NYMEX原油下跌，库存高于预期。
  • OPEC可能延长减产，美国页岩油产量温和增长。
  • 长期中性。

• 黄金

  • COMEX黄金上涨，受避险情绪推动。
  • 市场情绪平稳，金价窄幅波动。
  • 中长期中性。

4. 外汇市场

• 美元

  • 美元指数下跌，税改预期提振市场情绪。
  • 维持中期乐观，长期乐观。

• 人民币

  • 对美元小幅贬值，外资配置比例较低。
  • 长期中性，中期乐观。

• 欧元

  • 欧元兑美元上涨，经济复苏支撑。
  • 中期中性，长期中性。

• 英镑

  • 英镑兑美元小幅上涨，但经济与脱欧不确定性影响。
  • 中期谨慎，长期中性。

• 日元

  • 美元兑日元下跌，日元承压。
  • 中期谨慎，长期谨慎。

五、海外资产配置建议

六、报告作者

• 宏观分析员
  • 卢杨 (Luyang416@pingan.com.cn)
  • 杨馨怡 (Yangxinyi067@pingan.com.cn)
  • 胡嘉乐 (Hujiale620@pingan.com.cn)
  • 张文 (Zhangwen938@pingan.com.cn)
  • 敬淇翔 (Jingqixiang242@pingan.com.cn)
  • 张佳炜 (Zhangjiawei445@pingan.com.cn)

七、免责说明

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• 所有观点、结论和建议仅供参考，不构成确定性判断。
• 报告内容为保密信息，未经许可不得复制或分发。
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