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中原证券晨会总结（2017年11月20日）

核心内容

1. 经济数据走低：10月规模以上企业工业增加值同比6.2%，较前值回落0.4个百分点；社会消费品零售总额同比10%，较前值下滑0.3个百分点；1-10月固定资产投资同比7.3%，较前值回落0.2个百分点。
2. 消费与投资增速放缓：消费方面，10月社消品零售实际增速为8.6%，较上月回落。汽车类消费增速不达预期，回落1个百分点。地产销售低迷，导致投资增速下滑，新房开工面积增速明显回落。
3. 制造业投资低迷：制造业累计投资增速为4.1%，创年内新低。民间固定资产投资增速放缓至5.8%，为年内新低。上游价格高位，生产成本上升，叠加需求放缓，产成品库存上升，投资风险增加。
4. 基建投资相对稳健：基建累计增速报15.85%，电力热力燃气增速低位回升，交运仓储业增速回落，预示未来基建投资将发挥稳定器作用。

主要观点

• 经济内生性动能减弱：新订单指数显示内需疲弱，对生产扩张形成抑制。产成品库存指数上升，原材料价格回落，显示出生产放缓迹象。
• 供给侧改革提升经济韧性：产业结构优化取得阶段性成果，经济增长方式由追求高增速转向高质量。
• 经济在L型底部等待新动能：短中期增速平稳放缓可能性较大，需关注未来是否有新的增长点出现。
• 次新股表现疲软：本周次新股指数跑输全部指数，次新股流通市值加权指数下跌8.84%，算术平均指数下跌10.54%。受市场情绪影响，次新股或有反抽，但总体需等待右侧信号。
• 市场整体下跌：上证指数下跌0.48%，深证成指下跌2.12%，中证500下跌2.99%，创业板指下跌2.36%。而上证50指数上涨2.06%，表现相对较好。
• 大宗商品价格波动：美元指数下跌0.2%，COMEX黄金上涨1.27%，NYMEX原油上涨2.57%，铁矿石上涨2.26%，螺纹钢微涨0.12%，LME铜、铝、大豆、玉米、小麦等均有所上涨。

关键信息

经济数据

• 工业增加值：10月同比6.2%，环比回落。
• 消费：10月社消品零售名义增速10.0%，实际增速8.6%；汽车类消费增速不达预期，回落1个百分点。
• 投资：1-10月固定资产投资同比7.3%，较前值回落0.2个百分点；房地产投资增速7.8%，较上月回落0.3个百分点；制造业投资增速4.1%，创年内新低。

市场表现

• A股市场：上证指数下跌0.48%，深证成指下跌2.12%，沪深300上涨0.39%，中证500下跌2.99%，创业板指下跌2.36%。
• 行业表现：前五名行业为银行（+2.7%）、非银行金融（+1.9%）、家电（-0.7%）、建筑（-0.9%）、石油石化（-0.9%）；后五名行业为国防军工（-4.0%）、电子元器件（-3.6%）、计算机（-3.5%）、通信（-3.5%）、基础化工（-3.2%）。
• 国际市场：道琼斯指数下跌0.43%，标普500下跌0.26%，纳斯达克下跌0.15%，德国DAX下跌0.41%，富时100下跌0.08%；日经225上涨0.2%，恒生指数上涨0.62%。

风险提示

• 美元加息节奏不明朗：可能对市场流动性造成影响。
• 四季度经济下行压力过快释放：需警惕经济进一步放缓。
• 货币环境进一步收紧：可能对市场产生压力。
• 监管超预期、系统性风险、IPO发行超预期提速：均为潜在风险因素。

新股申购信息

• 香飘飘（732711）：2017-11-21，发行数量1001.00万股，申购上限1.00万股，发行价14.18元。
• 好太太（732848）：2017-11-21，发行数量1230.00万股，申购上限1.20万股，发行价7.89元。
• 奥士康（002913）：2017-11-22，发行数量1436.30万股，申购上限1.40万股。
• 乐歌股份（300729）：2017-11-22，发行数量860.00万股，申购上限0.85万股。
• 合力科技（732917）：2017-11-22，发行数量1120.00万股，申购上限1.10万股。
• 中欣氟材（002915）：2017-11-23，发行数量1120.00万股，申购上限1.10万股。
• 科创信息（300730）：2017-11-23，发行数量929.60万股，申购上限0.90万股。

结论

当前经济数据呈现增速趋缓态势，消费与投资增速放缓，经济下行压力显现。市场整体表现疲软，次新股板块受挫，需关注右侧信号出现。同时，大宗商品价格波动，国际市场表现分化，需警惕美元加息和监管政策对市场的影响。未来需密切关注政策动向及市场情绪变化，以判断经济复苏的可能信号。