20230719-东吴证券-金工定期报告_纯真波动率_选股因子绩效月报_7页_449kb

纯真波动率选股因子是通过回归分析从传统特质波动率因子中去除跨期截面相关性而构建的，目的是提取更纯净的选股信息。该因子基于金融时间序列的“波动聚集”理论，使用线性回归模型去除历史因子信息的干扰。

绩效方面，在2005年1月至2023年6月的回测中，使用全体A股数据，10分组多空对冲年化收益率为1896%，年化波动率1106%，信息比率172%，月度胜率70.59%，最大回撤10.16%。在2023年6月，多头组合收益率为24.3%，空头组合收益率为34.4%，多空对冲收益率为-10.1%。

构建方法包括在每月月底计算传统特质波动率因子，然后对过去6个月的因子值进行横截面回归，取残差作为纯真波动率因子值。回测显示，该因子平均时序相关系数降至0.044，平均截面相关系数降至0.007，月度IC均值-0.0055，年化ICIR-2.16，显著优于传统因子。

风险在于所有统计结果基于历史数据，未来市场可能变化；单因子收益波动较大，应结合风险控制等方法进行实际应用。