20180116-川财证券-川财研究每日晨报_不容忽视的流动性冲击_11页_740kb

文档总结

核心内容概述

本报告主要围绕2018年初的宏观流动性冲击、行业热点动态及相关风险提示进行分析，涵盖金融、轻工制造、房地产、军工、钢铁等多个行业。

宏观策略分析

主要观点

• 宏观流动性趋紧：2018年1月15日，十年期国债期货下跌0.25%，十年期国债收益率达3.92%，长短端利差走弱。SHIBOR3月、6月、9月利率均上涨，银行间7日质押利率上涨38BP，显示宏观流动性边际趋紧。
• 金融去杠杆持续：银监会发布《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》，重点整治影子银行和交叉金融产品风险，表明金融监管未出现边际缓和迹象。
• IPO与定增解禁冲击：IPO募集规模加速回升，且未来两周定增解禁总市值将分别达到335.36亿和838.86亿，对股市微观流动性造成压力。
• 股票质押新规影响：新规虽短期抑制风险偏好，但对市场影响有限，质押规模相对较小，约4000亿市值，有助于降低系统性风险。
• 流动性主导市场风格：在年报预告期，中小创业绩难以超预期，流动性成为影响市场风格的最关键因素，小盘股行情难以依赖宽松流动性。

关键信息

• 流动性冲击：央行1月15日投放5480亿元流动性，缓解Shibor隔夜利率上涨压力，但整体流动性仍偏紧。
• 市场表现：上证50指数上涨1.03%，中证1000下跌2.79%，市场风格分化严重。
• 政策影响：金融去杠杆、监管趋严、IPO加速、定增解禁、股票质押新规等政策对市场流动性产生显著影响。

行业热点分析

轻工制造

• 政策趋严：2018年外废进口政策持续收紧，含杂率标准从1.5%降至0.5%，企业生产能力要求不小于5万吨/年，仅造纸企业可申请进口许可证。
• 进口配额管理：2018年前三批废纸进口配额共核定307.57万吨，占2017年前三批配额的11.63%。进口减少、标准提升，推动国废价格机制向买卖双方协商定价转变。
• 利好龙头：外废进口配额向龙头企业倾斜，如玖龙纸业、理文纸业、山鹰纸业、联盛纸业等，中小纸企面临淘汰压力，行业集中度有望提升。
• 相关标的：山鹰纸业（600567）、博汇纸业（600966）。

银行业

• 监管靴子落地：银监会发布4号文，明确2018年银行业监管重点，推动银行板块整体上行。
• 利好大行股：合规的金融创新仍受鼓励，存贷业务和网点占优的大行股及部分绩优个股受益。
• 公司动态：吴江银行2017年营收和净利润均增长，资产规模扩大。

房地产行业

• 宅基地“三权分置”：政策探索宅基地所有权、资格权、使用权分置，资源向大型房企集中，中小房企生存压力加大。
• 公司业绩：保利地产2017年净利润同比增长26.27%，泰禾集团净利润预计增长20.07%-39.40%。

军工行业

• 行业持续下跌：1月15日军工板块下跌3.61%，部分个股如成飞集成因业绩预亏跌停。
• 反弹机遇：中航沈飞作为“中国战机第一股”，未来仍有望受益于行业基本面改善。
• 行业动态：我国成功发射陆地勘查卫星三号，军队全面停止有偿服务相关法律支持到位。

风险提示

1. 宏观经济不达预期：若经济未如预期好转，可能引发价格回落。
2. 政策执行不达预期：环保、金融等政策若在地方执行不到位，可能影响行业需求和公司业绩。
3. 流动性风险：IPO加速和股票质押新规持续对市场流动性造成压力，小盘股行情受限。

其他行业动态

• 钢铁行业：12月宏观数据不及预期，钢铁板块回调，但部分企业如韶钢松山业绩大幅预增。
• 煤炭行业：电煤价格指数同比上涨0.24%。
• 有色金属：基本金属小幅回暖，贵金属走强。
• 传媒行业：区块链主题回调，建议布局确定性较高的标的。
• 商贸零售：消费回暖趋势不变，建议配置百货、超市龙头。
• 交运行业：快递发展指数同比提高16.8%。
• 汽车行业：北京获准建设新能源汽车技术创新中心。
• 电子行业：华虹无锡12寸产线募资18亿美元。
• 公用事业：贵州加快淘汰30万千瓦以下煤电机组。

分析师信息

• 分析师：杨欧雯
• 证书编号：S1100517070002
• 联系方式：010-66495651，yangouwen@cczq.com

研究机构信息

• 川财研究所：位于北京、上海、深圳、成都等地，提供多行业研究报告。

报告类别与时间

• 报告类别：研究晨报
• 报告时间：2018年1月16日

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准收益为标准，同样分为买入、增持、中性、减持。

重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播。
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