20211201-太平洋-当升科技-300073.SZ-牵手华友与中伟_高确定性高速成长_4页_1021kb

当升科技（300073）总结

核心内容概览

当升科技是一家专注于正极材料研发与生产的国内领先企业，近年来通过战略合作与市场布局，实现了高确定性高速成长。公司主要产品包括三元高镍正极材料和磷酸铁锂正极材料，客户涵盖SK、亿纬等国内外知名厂商。公司通过与华友钴业和中伟股份的战略合作，进一步强化了供应链优势与海外市场拓展能力。

主要观点

• 战略合作增强供应链稳定性：公司与华友钴业签订战略合作协议，计划在2022年至2025年采购三元前驱体30-35万吨；同时与中伟股份合作，预计2022-2024年采购前驱体20-30万吨。这为公司提供了稳定的原材料供应，支持其正极材料业务的持续增长。

• 高确定性增长预期：公司预计2022-2025年出货量年均复合增长超过50%，若2022年出货量为5万吨，则2025年有望突破30万吨。公司通过绑定优质供应商和海外客户，为未来增长奠定了坚实基础。

• 布局磷酸铁锂，拓展动力与储能市场：公司在三元高镍领域已占据领先地位，同时积极布局磷酸铁锂正极材料，以应对新能源汽车和储能市场的快速增长需求。

• 盈利预测与估值：根据盈利预测，公司2021-2023年归母净利润分别为9亿元、12.8亿元和19.3亿元，基于2023年业绩给予40倍估值，目标价为152元，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 目标价：152元
• 昨收盘价：104.8元
• 总股本/流通股本：507百万股
• 总市值/流通市值：53,081百万元
• 12个月最高/最低价：106.40元 / 42.61元

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司具备高镍三元正极材料的领先优势，战略合作增强供应链稳定性，市场拓展能力强，盈利增长预期明确。

风险提示

• 新能源车销量不及预期：若新能源车市场发展不如预期，可能影响公司正极材料需求。

盈利预测与财务指标（单位：百万元）

财务指标（单位：%）

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

业务合作与市场拓展

• 与中伟股份合作：双方在镍资源、磷资源、新产品开发及海外产能合作方面展开深入合作，中伟专注于上游资源和前驱体供应，当升则专注于高镍三元和铁锂正极材料开发。
• 海外布局加速：通过与中伟的合作，公司有望在海外共同布局工厂，抢占国际市场。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：未来6个月行业回报高于市场5%以上；
  • 中性：未来6个月行业回报介于市场-5%至5%之间；
  • 看淡：未来6个月行业回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间；
  • 持有：未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间；
  • 减持：未来6个月个股相对大盘涨幅在-5%至-15%之间。

销售团队信息

重要声明

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