20221031-东吴证券-老百姓-603883.SH-2022年三季报点评_业绩增长符合预期_加盟收购效果显著_3页_436kb

老百姓（603883）2022年三季报总结

核心内容概览

老百姓医药集团股份有限公司（股票代码：603883）在2022年前三季度实现了稳健的业绩增长，整体表现符合市场预期。公司通过加盟和收购双渠道扩张策略，持续提升市场占有率和经营质量，同时多渠道运营能力增强，推动销售增长。

主要观点

• 业绩增长：2022年前三季度公司实现营业收入137.76亿元，同比增长22.13%；归母净利润6.10亿元，同比增长14.46%；扣非归母净利润5.67亿元，同比增长18.88%。其中，第三季度收入47.85亿元，同比增长25.28%；归母净利润1.53亿元，同比增长20.79%；扣非归母净利润1.47亿元，同比增长29.34%。
• 毛利率与净利率：2022年前三季度销售毛利率为32.79%，同比略有下降；但第三季度销售毛利率提升至32.93%，净利率保持稳定，约为3.85%。
• 市场扩张：公司已覆盖全国20个省级市场和140多个地级以上城市，加盟门店达2965家，收购怀仁药房80%股权后，经营质量显著提升，Q3净利率超8%。
• 线上渠道增长显著：线上渠道销售额超过9亿元，同比增长81%；O2O外卖服务门店达7737家，24小时门店增至500家。
• 会员管理成效突出：Q3新增会员257万，活跃会员达1044万，会员销售占比达88.36%，较4月提升2.22个百分点。
• 财务预测与估值：2022-2024年归母净利润预测分别为7.81/9.65/12.06亿元，当前PE分别为26/21/17倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

资产负债表

现金流量表

重要财务与估值指标

风险提示

• 门店扩张或不及预期；
• 业务增长或不及预期；
• 疫情反复加剧的风险。

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未具体说明，但根据公司表现和市场情况，行业整体预期较为积极。

结论

老百姓通过持续的加盟与收购策略，有效拓展了下沉市场，提升了经营质量。公司多渠道运营能力显著增强，线上业务增长迅猛，会员管理体系优化，推动销售增长。财务预测显示未来三年公司业绩将持续增长，PE逐步下降，估值趋于合理，维持“买入”评级。然而，需关注门店扩张、业务增长及疫情反复等潜在风险。