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格林大华期货铜早报总结（2021年11月23日）

核心内容

格林大华期货对铜市场的最新分析指出，当前铜价在基本面支撑下呈现偏强运行态势，但宏观环境中的美联储加息预期和美元走强对铜价形成压制。整体来看，铜市场短期内预计以区间震荡为主。

主要观点

• 基本面支撑：铜市场低库存、库存持续去化、下游需求回暖以及供给缺口显现，均对铜价形成支撑。
• 宏观压制：美联储主席连任，市场加息预期增强，美元指数走强，对铜价形成压制作用。
• 国内政策信号：国内货币政策释放出边际宽松信号，有利于铜市场短期情绪。
• 供需动态：中国电解铜产量在2021年10月同比下降7.2%，但1-10月累计产量同比增长4.7%。11月预计产量同比下降6.2%，但环比增长1.5%。同时，精铜制杆产量和产能利用率均出现环比下滑，表明国内加工需求有所减弱。
• 库存变化：LME铜库存持续减少，上海电解铜升贴水有所回落，保税区和上期所铜库存亦出现不同幅度的下降，显示市场对铜的采购意愿增强。

关键信息

利多因素

• 库存去化：LME铜库存降至97600吨，较前一周减少1850吨；上期所铜库存降至16507吨，周减少1488吨。
• 国内产量变化：2021年10月中国电解铜产量80.8万吨，同比下降7.2%；11月预计产量82.0万吨，环比增长1.5%。
• 精铜制杆数据：2021年10月全国精铜制杆产量为65.59万吨，环比减少11.3%；产能利用率为57.13%，环比和同比均下滑。
• 政策支持：国家总理要求地方政府落实跨周期调控，显示政策层面对铜市场的关注和支持。

利空因素

• 美元走强：美元指数走强，有利于进口盈利和库存向境内转移，但无法改变全球货源紧缺的现状。
• 加息预期：美联储主席连任后，短期利率市场倾向鹰派，预计明年6月首次加息，压制铜价。
• 美国经济数据：美国10月零售销售同比增长1.7%，为连续第三个月增长，且创七个月来最大增幅；制造业产值增长1.2%，显示经济复苏态势，可能间接影响铜需求。
• 消费预期：若下游消费不及预期，将对铜价形成压力。

操作建议

• 国内铜：建议少量逢低试多，空单等待入场机会。
• 价格支撑与压力位：主力合约支撑位为68000元/吨，第一压力位为72000元/吨。
• 国际铜：伦铜预计运行在9300美元/吨至9780美元/吨之间。

风险提示

• 全球政策收紧：美联储加息节奏加快可能对铜价造成下行压力。
• 消费不及预期：若下游需求未能如期回暖，铜价可能承压。
• 国际关系：地缘政治风险或贸易政策变化可能影响铜的全球供应链。

免责声明

本报告基于公开资料整理，信息准确性及完整性无法保证，且不构成投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。公司可能发布与本报告观点不一致的其他报告，本报告仅代表分析师个人观点，不反映公司立场。

研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780