20231101-天风证券-台华新材-603055.SH-尼龙66逐步形成产业领先优势_4页_772kb

公司基本面：公司主营业务为锦纶长丝、坯布及功能性成品面料的生产，专注于尼龙66新材料领域，拥有多年技术积累和客户积累，产品性能优越，应用于服饰、家居、户外等领域。

业绩概况（2023Q1-Q3）：收入同比增168%至352亿；归母净利润同比增10%至33亿；Q3收入同比增373%，利润同比增1486%，主因营收增长带动；毛利率同比降13pct至21.8%，净利率同比降0.6pct至9.3%。

财务数据亮点：应收账款同比增54.24%（销售增长所致），负债率、净负债率较高；调整盈利预测，预计2023-25年归母净利润分别为432亿、548亿、692亿，对应PE逐步下降至16倍。

增长动力：“绿色多功能锦纶新材料一体化项目”一期产能逐步释放，新产品PA66差别化锦纶丝及再生锦纶丝扩大高附加值产品布局。

估值与评级：维持“买入”评级，目标价未变，当前PE 27倍，估值中枢下移，增长预期改善支撑估值中枢。风险包括宏观波动、行业竞争、汇率及环保风险。