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必易微（688045）股票投资评级总结

核心内容

本报告由中邮证券研究所发布，对必易微（688045）的股票投资评级为“买入”，并提供了未来三年的盈利预测与财务指标分析。报告指出，公司通过产品结构优化、技术升级和市场拓展，显著提升了盈利能力，并在AI算力和数据中心领域展现出强劲的增长潜力。

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公司基本情况

• 最新收盘价：66.75元
• 总股本/流通股本：0.71亿股
• 总市值/流通市值：47亿元
• 52周内最高/最低价：73.23元 / 30.68元
• 资产负债率：22.4%
• 市盈率：392.65
• 第一大股东：谢朋村

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投资要点

产品结构优化与盈利改善

公司围绕电源管理、电机驱动、电池管理三大核心能力持续深耕，构建“电、机、感、控、算”协同产品体系。2026年Q1实现营业收入2.05亿元，同比增长66.38%；归母净利润扭亏为盈，达到1363万元。毛利率提升至33.73%，同比增长4.60个百分点，连续七个季度环比改善，主要得益于产品结构向高毛利率品类倾斜，以及产品设计、生产工艺优化和供应链管理的降本增效。

面向数据中心的数字电源方案

随着AI算力建设提速和绿色数据中心扩容，公司推出一站式电源芯片解决方案，支持高功率密度产品、GaN/SiC器件应用、PFC+LLC一体化控制及NPU集成，满足AI服务器对算力与能效的双重需求，降低终端研发门槛，提升设计灵活性。

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投资建议

• 评级：买入
• 盈利预测：
  • 2026年：营收9.47亿元，归母净利润61.04亿元
  • 2027年：营收12.33亿元，归母净利润147.43亿元
  • 2028年：营收15.94亿元，归母净利润306.28亿元
• 每股收益（EPS）预测：
  • 2026年：0.86元/股
  • 2027年：2.09元/股
  • 2028年：4.34元/股
• 估值比率：
  • 市盈率（P/E）：从402.64降至15.87
  • 市净率（P/B）：从3.46降至2.60
  • EV/EBITDA：从203.76降至21.63

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财务预测与关键指标

营收与利润预测（单位：百万元）

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	683	947	1233	1594
营业成本	479	632	800	1015
营业利润	5	42	80	125
归母净利润	12	61	147	306
毛利率	29.9%	33.2%	35.1%	36.3%
净利率	1.8%	6.4%	12.0%	19.2%
ROE	0.9%	4.2%	9.2%	16.4%
ROIC	-1.1%	3.5%	6.8%	10.6%

营收增长率与盈利能力

年度	营收增长率	归母净利润增长率
2026E	38.50%	405.47%
2027E	30.24%	141.53%
2028E	29.26%	107.75%

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风险提示

1. 技术迭代不及预期
2. 市场竞争加剧
3. 行业周期性波动

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投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

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分析师声明

• 撰写报告的分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系
• 报告数据来源于公开信息，独立判断，不受到其他利益相关方干涉

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免责声明

• 中邮证券具备开展证券投资咨询业务的资格
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议
• 报告信息可能来源于公开资料，力求准确但不保证完整性
• 报告观点仅为出具日判断，可能随时更改
• 本报告仅供签约客户使用，非签约客户请勿使用

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公司简介

中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币，经营范围包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。截至2025年10月，公司在全国设有58家分支机构，服务经纪客户超过260万人。

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中邮证券研究所联系方式

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