20150528-上海证券-固定收益研究晨报_利率债短端收益率持续下行_14页_682kb

利率债短端收益率持续下行总结

核心内容

2015年5月28日，中国债券市场出现以下主要变化：

• 流动性分析：银行间质押式回购利率整体小幅波动，其中1天期利率持平于1.05%，7天期利率下行3BP至1.95%，14天期利率上行6BP至2.38%，21天期利率下行6BP至2.68%。
• 利率债分析：利率债收益率曲线整体涨跌互现，短端收益率回落，中长端涨跌不一。具体来看，1年期国债收益率下行16BP至1.87%，3年期国债收益率下行2BP至2.87%，10年期国债收益率下行1BP至3.50%。政策性金融债方面，1年期国开行金融债收益率下行5BP至2.64%，5年期国开行金融债收益率下行2BP至3.80%。
• 信用债市场：银行间信用债收益率小幅上行，其中1年期AAA级企业债收益率上行6BP至3.37%，5年期AAA级企业债收益率微幅上行至4.25%，AA-级企业债收益率普遍上行，幅度在1-6BP之间。

主要观点

• 流动性波动：银行间质押式回购利率整体呈现小幅波动，短端利率下行，长端利率上行，市场流动性状况较为复杂。
• 利率债表现：短端国债收益率回落，而中长端国债及国开债收益率涨跌互现，显示市场对中长期利率的不确定性。
• 信用债走势：信用债整体收益率上行，表明市场风险偏好有所下降，投资者对信用风险更加谨慎。

关键信息

1. 债市变化

• 银行间市场：
  • 今日缴款：22只，金额467.7亿元
  • 上市/流通：36只，金额609亿元
  • 到期：21只，金额166.00亿元
• 上交所：
  • 今日缴款：无
  • 上市/流通：6只，金额76亿元
• 深交所：
  • 今日缴款：无
  • 上市/流通：5只，金额63亿元

2. 债券市场成交情况

• 5月27日，银行间市场结算总量为19121.62亿元，较上日增加0.53%。
• 同业存单、短期融资券、中期票据等产品成交活跃，但收益率整体上行。

3. 债券市场动态

• 今日发行：
  • 多家发行人计划发行短期融资券、中期票据等债券，涉及金额较大。
  • 例如：漳龙实业、兰花集团、泰州城投、远东控股等。
• 昨日上市：
  • 15 中华企业 MTN001、15 淮北矿 CP002、15 水电物资 MTN001、15 淮南矿 SCP003等债券上市。
  • 一些债券上市日收益率与票面利率出现偏离，部分债券表现优于预期。

4. 债券市场风险提示

• 辽宁成大：其页岩油“样板工程”因亏损停产，考虑出售以减少损失。
• 市场风险：随着利率债收益率曲线的变化，市场对利率走势和信用风险的敏感性增加，需关注相关债券的发行和到期情况。

5. 国内财经要闻

• 央行：继续推进利率市场化改革，完善人民币汇率机制，保持稳健的货币政策。
• 国资改革：随着“1+15”体系的出台和国资委推动地方国企改革，国资改革主题逐渐升温。
• 非法私募活动：六家私募机构因非法行为受到基金业协会处罚。
• 交通项目：发改委加快实施交通重大项目，推动中长期铁路网和民用机场布局规划。
• 中欧交易所：计划在第四季度投入运作，可能对人民币国际化产生影响。

结论

整体来看，2015年5月28日，中国债券市场表现出一定的波动性，利率债短端收益率持续下行，中长端涨跌互现。信用债市场收益率上行，显示市场对信用风险的关注增加。同时，市场动态和政策动向对债券市场产生一定影响，需关注未来市场变化及政策指引。