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五矿期货热卷周报总结

核心内容概览

• 发布时间：2022年9月3日
• 撰写团队：黑色建材组 赵钰
• 联系方式：李昂（lia@wkqh.cn / 0755-23375140）

周度要点小结

成本端

• 基差约为150，不存在套利窗口。
• 热轧板卷吨毛利低位震荡，目前约在93元/吨附近。
• 部分成本较高的钢厂存在亏损情况，为钢材提供成本支撑。

供应端

• 本周热轧板卷产量为307万吨，环比增加15.1万吨，同比下降3.3%。
• 高炉火源影响导致热轧板卷用电负荷增加，铁水日均产量234万吨，环比增加4.2万吨，处于历史同期较高水平。
• 钢厂利润未显著改善，产业景气度受信贷影响依旧低迷。
• 供应端弹性较充足，但不存在主要矛盾。

需求端

• 本周热轧板卷消费为316万吨，环比增加16.3万吨，同比下降2.4%。
• 时间临近中秋/国庆，下游补库行为引导热卷消费环比上升。
• 预期补库将在下周持续，热卷表需将维持在316万吨附近水平。
• 夏日结束后，我国大部分地区进入施工窗口期，不排除在资金充裕和政策支持下出现赶工情况。
• 相对看好9-10月的旺季需求，但需进一步观察需求数据和经济数据改善情况。

库存

• 热轧库存持续去库，库存在历史5年同期较低水准，仅高于2018年。
• 钢厂库存处于历史极低水平。

基本面评估

小结：

• 大格局维持供需双弱，但本周供需数据环比上升。
• 供需数据的上升仅是临近节假日的补库效应，影响持续约1~3周。
• 进入9月后，下游对板材的需求存在上升空间，但需进一步观察需求和经济数据。
• 技术上，热卷盘面波动较大，方向不明确。
• 估值角度认为热卷大幅向下的空间不大，除非出现需求滑坡导致成本负反馈。
• 盘面走势整体较弱，下周存在下探3500的可能性，但持续向下的空间感不足。
• 建议观望或轻仓参与为主，不宜多空操作。

交易策略建议

（表格未填写具体内容）

平衡表

成本端分析

• 铁矿石期货、焦炭期货和废钢价格均保持稳定。
• 本周铁水产量234万吨，环比增加4.2万吨。
• 铁水成本保持稳定，未出现显著波动。

供应端分析

• 热轧板卷产量持续增加，但同比仍呈下降趋势。
• 冷轧板卷产量保持稳定，涂镀板产量同样维持稳定。

需求端分析

• 热轧板卷消费量上升，主要由下游补库和施工窗口期推动。
• 冷轧板卷消费量上升，主要来自家电、汽车等行业的需求。
• 汽车（商用车）需求有所上升，家电（冰箱、空调、洗衣机）需求保持稳定。
• 其他行业需求稳定，未出现明显波动。

库存分析

• 热轧总库存持续去库，处于历史低位。
• 冷轧总库存和涂镀板总库存同样处于历史低位。
• 社会库存和钢厂库存均呈下降趋势，库存压力较小。

附图与数据来源

• 热轧库存2022F：展示热轧库存趋势。
• 黑色产业链图示：展示黑色产业链各环节的相互关系。
• 热轧板卷现货：热轧板卷现货价格走势。
• 热轧区域价差：热轧板卷在不同区域的价格差异。
• 1月合约基差、5月合约基差、10月合约基差：期货合约与现货价格的价差。
• 热轧期货远近价差：期货合约之间的价差，反映季节性因素。
• 冷轧板卷产量、涂镀板产量：冷轧和涂镀板的周产量。
• 冷轧区域价差、涂镀板区域价差：冷轧和涂镀板在不同区域的价格差异。
• 冷热现货价差：冷轧与热轧现货价格差异。
• 冷轧总库存、涂镀板总库存：冷轧和涂镀板的总库存。
• 冷轧社会库存&钢厂库存、涂镀板社会库存&钢厂库存：冷轧和涂镀板的社会库存与钢厂库存。
• 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心。

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