20170925-申万宏源-建筑周报_多城地产调控再加码_经济下行预期下建筑性价比凸显_17页_906kb

建筑行业周报总结（2017年9月25日）

核心内容概述

2017年9月25日发布的申万宏源建筑周报指出，房地产调控政策持续加码，导致地产投资增速下行，建筑行业在经济下行压力下展现投资价值。同时，PPP模式下半年投资机会显著，基建设计板块持续受益于政策推动和订单增长，值得关注。此外，一带一路项目进展良好，中工国际、北方国际等公司具备潜在增长空间。

主要观点

1. 房地产调控影响投资增速

• 调控政策加码：北京、广州、郑州等地房贷利率上调，多地严查消费贷违规流入楼市；长沙、重庆、贵阳等6个城市发布新一轮限售政策。
• 销售与投资下滑：49城商品房销售面积累计下滑12.6%，三线城市下滑28.8%。
• 地产投资引擎熄火：随着货币化棚改高峰期结束，三四线城市投资增速将稳步下移。
• 建筑股性价比凸显：地产投资放缓将推动建筑板块投资机会，尤其是具备高市占率和优质订单的公司。

2. PPP模式投资机会显著

• PPP推进顺利：1-8月PPP中标同比增长56%，第四批PPP示范项目将带来催化剂。
• 高增长潜力：PPP项目估值低，业绩增长空间大，18年预计增长50%。
• 推荐标的：东方园林（17年62%增长，PE26X）、铁汉生态（17年55%增长，PE23X）、葛洲坝（17年20%增长，PE12X）等，均具备高增长潜力。

3. 基建设计板块持续受益

• 行业需求回升：自2016年下半年起，基建设计行业景气度明显提升。
• 订单爆发式增长：企业订单转化确定性高，未来三年平均复合增速至少35%。
• 推荐标的：中设集团、勘设股份、苏交科等。

关键信息

1. 建筑行业市场表现

• 周涨幅：建筑行业整体周涨幅-1.67%，跑输上证综指。
• 子行业表现：家装、装饰幕墙表现较好，涨幅分别为1.34%和0.00%。
• 个股表现：启迪设计涨幅最大（6.9%），富煌钢构、苏交科、西藏天路涨幅靠后。

2. 大宗及二级市场交易情况

• 大宗交易：葛洲坝、中国建筑等公司有大宗交易记录，成交价接近当日收盘价。
• 二级市场变动：部分公司如岭南园林、蒙草生态等有高管增持或减持行为。

3. 行业及公司近况

• 政策动向：雄安新区实施积分制购房政策，多地发布房产交易新政，如重庆、南昌等地规定新购住房两年以上才能交易。
• 一带一路进展：中国在新疆推进生态屏障工程，与新加坡、巴拿马等国加强合作。
• 公司动态：多家公司中标PPP项目，如东方园林、葛洲坝等，也有部分公司完成股权激励计划。

推荐标的

建议关注

• PPP项目：第四批PPP示范项目推出，带来投资机会。
• 一带一路：项目进展良好，中工国际、北方国际等值得关注。
• 基建设计：设计公司订单转化确定性高，未来三年增长潜力大。

未来展望

• 经济下行压力：地产投资放缓将带来建筑板块的估值优势。
• 政策支持：稳增长政策预计加码，基建设计和PPP项目将受益。
• 市场机会：建筑行业在宏观经济调整期具有较高性价比，值得长期关注。