20220411-中财期货-棉花季报_美棉大涨_郑棉宽幅震荡_7页_1mb

美棉大涨，郑棉宽幅震荡总结

核心内容

2022年一季度，全球棉花市场呈现美棉大涨、郑棉震荡的格局。美棉价格在俄乌冲突缓和及多头逼仓等因素推动下，创十一年来新高，而国内郑棉则因需求疲软及疫情冲击，整体走势偏弱，维持宽幅震荡态势。

主要观点

• 美棉上涨原因：

  1. 需求强劲，出口销售数据持续偏好。
  2. 多头逼仓行为推动价格上涨。
  3. 美国农业部3月种植意向报告显示，2022年美棉陆地棉意向种植面积为1223.4万英亩，同比增加9%，其中德州种植面积增加7.1%，表明种植面积预期增长。
  4. 美棉销售装运数据回落，导致看多情绪降温，但春播开始后仍需关注播种进度和面积变化。

• 郑棉走势：

  1. 郑棉上涨动力主要依赖美棉走势，但受国内需求疲软和疫情物流影响，涨幅远小于美棉。
  2. 国内纺织服装出口在1-2月表现较好，但“金三银四”旺季不旺，下游订单量不及预期，原料库存处于低位，成品累库。
  3. 疫情对东部沿海物流造成影响，导致商家对清关棉采购谨慎，港口库存反弹，国产棉花现货交投疲软。

• 供需平衡：

  1. 一季度美棉强势上涨，而郑棉震荡调整，导致进口成本倒挂加深。
  2. 2022年2月棉花商业库存环比下降14.61万吨，但销售进度仍慢于去年同期，期末库存处于5年以来最高位。
  3. 纱线和坯布库存均处于5年以来高位，显示下游需求偏弱。

• 操作建议：
  CF2205合约预计在19000-22500区间宽幅震荡，建议采用高抛低吸的短期操作策略。

关键信息

全球棉花供需情况

• 全球总产：2609.5万吨，环比调减7.1万吨，减幅0.3%。
• 全球消费：2711.5万吨，环比调增2.4万吨，增幅0.1%。
• 全球出口：1007.4万吨，环比调减3.8万吨，减幅0.4%。
• 全球期末库存：1797.8万吨，环比调减37.7万吨，减幅2.1%。

美国棉花供需情况

• 产量：383.7万吨，较上月持稳。
• 出口：321.1万吨，较上月持稳。
• 期末库存：76.2万吨，较上月持稳。
• 种植面积：1223.4万英亩，同比增加9%。
• 天气影响：德州种植面积增加主要因天气改善，但当前仍干旱，后期弃耕率存在不确定性。

中国棉花供需情况

• 2022年2月棉花商业库存：540.84万吨，环比下降14.61万吨，同比上升36.12万吨。
• 2月工业库存：75.11万吨，环比下降2.52万吨，同比下降13.13万吨。
• 2月纱线库存：29.35天，环比上升1.48天。
• 2月坯布库存：35.22天，环比上升1.24天。
• 进口情况：2022年1月进口23万吨，环比增加64.3%，同比下降42.5%；2月进口19万吨，环比减少17.4%，同比下降34.5%。
• 进口成本倒挂：4月8日CotlookA1%关税下进口利润为-625元/吨，滑准税下为-700元/吨，进口利润略有回升。

主要矛盾点

• 利多因素：美棉大涨，带动郑棉走势。
• 利空因素：国内下游需求疲软，疫情导致物流受阻，进口成本倒挂加深，郑棉上涨动力不足。

风险提示

1. 宏观经济因素可能影响棉价走势。
2. 下游纺织服装行业偏弱，需求不确定性较大。

操作建议

• CF2205合约：预计在19000-22500区间宽幅震荡，建议高抛低吸，短期操作为主。

附注

• 本报告由中财期货农产品组发布，投资咨询业务资格编号：证监许可[2011年]1444号。
• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成操作依据。
• 请投资者注意市场风险，谨慎决策。