20220328-中财期货-棉花周报_美棉大涨_郑棉重心上移_8页_1mb

美棉大涨郑棉重心上移总结

核心内容概述

2022年3月28日发布的棉花周报指出，近期国际棉价受宏观因素及美棉销售数据强劲推动，美棉强势上涨，ICE期棉价格突破135美分/磅，带动郑棉上行，但因国内下游需求疲软，郑棉涨幅不及美棉，且进口利润首次出现倒挂现象。国内棉花市场整体呈现震荡走势，需关注下游需求变化及国际局势对市场的潜在影响。

主要观点

1. 短期棉价走势

• 短期棉价维持高位震荡，预计CF2205合约价格在[19000, 23000]区间运行。
• 郑棉上涨动力主要来自美棉走势，但由于国内下游需求偏弱，涨幅受限。

2. 进口利润倒挂

• 2021/22年度以来，进口利润首次出现倒挂，3月25日CotlookA在1%关税下进口利润为-4元/吨，在滑准税下为-85元/吨。
• 运力紧张问题有所缓解，进口棉到港量增加，预计未来进口量将逐步回升。

3. 国内纺织服装出口情况

• 2022年1-2月中国纺服出口总额达502亿美元，同比增长8.7%。
• 纺织纱线、织物及制品出口247亿美元，同比增长11.8%；服装及衣着附件出口255亿美元，同比增长5.9%。
• 出口增长主要受益于印度棉花棉纱价格上涨及国内纱线竞争力提升，但美国重新豁免352项中国商品关税对出口影响有限。

4. 国内棉花库存与下游需求

• 2022年2月棉花商业库存540.84万吨，环比下降14.61万吨，同比上升36.12万吨。
• 工业库存75.11万吨，环比下降2.52万吨，同比下降13.13万吨。
• 2月底全国棉花周转库存总量约483.52万吨，环比减少15.66万吨，降幅3.14%，高于去年同期。
• 纱线和坯布库存分别达29.35天和35.22天，处于5年高位，下游交投疲软，成品累库。

关键信息

1. 全球棉花供需

• USDA 3月供需报告显示，全球棉花总产预期2609.5万吨，环比调减0.3%；消费量预期2711.5万吨，环比调增0.1%；出口量预期1007.4万吨，环比调减0.4%；期末库存预期1797.8万吨，环比调减2.1%。
• 世界农业展望委员会预计2022/23年度全球棉花库存将减少250万包，产量增长3.2%。
• 美国棉花产量预计增加至1820万包，播种面积增加13%，收获面积增加2%。

2. 国内棉花供需

• 2022年1-2月棉花产量为587.9万吨，同比持稳；消费量为860万吨，同比持稳。
• 进口量为240万吨，出口量为2万吨，期末库存为829.98万吨。
• 库消比为98%，较2021/22年度有所下降，但去库存速度偏慢。

3. 市场风险提示

• 宏观因素：需关注全球经济形势对棉花需求的潜在影响。
• 需求偏弱：国内下游纺织企业需求疲软，成品库存增加。
• 俄乌局势：冲突缓解对市场情绪有所提振，但未来仍需关注其对全球贸易和棉花需求的影响。

操作建议

• 短期棉价以震荡为主，建议投资者关注CF2205合约在[19000, 23000]区间内的走势，控制仓位，防范波动风险。

附注

• 本报告由中财期货农产品组发布，作者为王庆文（F0284612，Z0010549），联系方式：wqw@zcfutures.com。
• 报告数据来源包括Wind及中财期货投资咨询总部。
• 报告中包含多张图表，如棉花现货价、合约价差、基差、出口金额、库存数据等，用于辅助分析市场走势。