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下游好转美棉大涨震荡上行总结

核心内容

2022年1月，全球及国内棉花市场整体呈现震荡上行趋势。美棉价格因多重利多因素推动不断创新高，而国内郑棉则在高位震荡，主要受制于现货交投疲软及节前资金避险影响。整体来看，市场对棉花需求预期较为乐观，尤其关注年后订单情况。

主要观点

1. 全球市场利好因素

• 原油价格上涨：全球商品市场回暖，原油持续上行创新高，推动棉花价格上涨。
• USDA报告偏多：美国农业部供需预测报告发布后，市场情绪受到提振。
• 美棉销售数据偏好：美棉出口需求预期较好，越南、中国需求强劲。
• 美元走软：美元贬值支撑国际棉价上涨。
• 印度减产：印度棉花产量预期减少，加剧全球供需紧张。
• 巴西增产：巴西植棉面积及单产同比提升，预计产量达270万吨，但对全球市场影响有限。

2. 国内市场走势

• 郑棉05合约震荡：短期内维持19000-23000元/吨区间震荡，建议高抛低吸操作。
• 出口数据向好：12月纺织纱线及服装出口额同比大幅增长，主要受益于圣诞季及国际纱价上涨带来的价格优势。
• 下游情况改善：纱线及坯布库存持续下降，下游纺织企业信心有所恢复。
• 进口量回升预期：12月进口量环比增加44%，预计一季度将有所回升，但因内外价差缩小，进口压力减弱。

3. 供需平衡情况

• 国内供需：2021/22年度国内产量预期587.9万吨，进口212.3万吨，出口2万吨，消费量860万吨，期末库存793.6万吨，库消比98%。
• 全球供需：全球总产预期2633.6万吨，总消费预期2705.1万吨，期末库存1850.8万吨，库消比略有下降。

关键信息

• 美棉价格突破前高：1月美棉指数持续震荡上行，受原油、美元及销售数据影响。
• 郑棉基差缩小：由于美棉上涨及国内现货交投疲软，郑棉05合约基差持续缩小。
• 进口利润下降：2月7日，1%关税下进口利润为840元/吨，滑准税下为751元/吨，内外价差缩小。
• 库存情况：12月国内棉花商业库存达555.98万吨，工业库存81.96万吨，库存量较高，但下游去库存效果较好。
• 风险提示：需关注宏观因素、下游需求疲软及疫情反复对市场的潜在影响。

操作建议

• 短期操作：CF2205合约建议采用高抛低吸策略，关注19000-23000元/吨区间波动。
• 关注年后订单：节前备货结束，年后订单情况将成为市场关注重点。

风险提示

1. 宏观经济波动可能对棉花价格产生影响。
2. 下游纺织需求偏弱，可能抑制价格进一步上涨。
3. 新冠疫情反复可能影响全球供应链及市场情绪。

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