电商行业比较分析_苏宁能否赶超京东__18页_2mb

商业贸易行业分析：苏宁能否赶超京东？

核心内容概述

本研报对苏宁与京东在电商行业的收入增长和盈利提升两个维度进行了深入比较，分析了苏宁在新零售背景下的发展潜力和投资机会。尽管目前京东市值远高于苏宁，但苏宁在流量获取、产品组合、物流成本等方面展现出一定的优势，具备赶超京东的潜力。

主要观点与关键信息

收入增长

1. 新流量导入

   • 苏宁凭借线下4478家门店及阿里生态的流量支持，具备显著的流量优势。
   • 线上流量布局结合自有体育赛事版权，未来流量增长潜力优于京东。
   • 京东在流量方面虽有优势，但苏宁在新流量导入方面具有更大增长空间。

2. 用户转化与购买

   • 京东用户转化率强于苏宁，但苏宁在3C和家电品类采取低价策略，未来转化率可能提升。
   • 苏宁通过与阿里联合采购，强化品牌议价能力，有利于提高用户转化率。

3. 购买频率提升

   • 高频消费品类如日用品和服装，京东更具优势，而苏宁在这些品类上仍需加强。
   • 苏宁通过线下门店布局和线上平台联动，提升消费者黏性，但短期内仍难以在日用品类上与京东抗衡。

4. 第三方平台增长

   • 第三方平台业务对盈利至关重要，但苏宁和京东在流量变现方面均需时间验证。
   • 苏宁在第三方平台上的收费相对较低，具备一定的增长潜力。

盈利提升

1. 毛利提升

   • 苏宁在家电和3C品类的毛利率高于京东，未来仍有望保持。
   • 京东自营毛利率较低，且受物流成本影响较大。

2. 物流成本控制

   • 苏宁物流成本显著低于京东，且线下门店可作为物流节点，降低整体成本。
   • 京东因租赁物流用地，租金刚性上涨，物流成本难以有效降低。

3. 费用率控制

   • 苏宁和京东在费用控制方面基本一致，未来都将继续加大研发投入。
   • 在流量增长放缓的背景下，销售和管理费用下降难度较大。

结论与投资机会

• 结论

  • 苏宁在新零售布局、流量导入、物流成本控制等方面具备显著优势。
  • 京东的盈利更多依赖平台业务，而苏宁则有更多自营业务支撑，具备长期盈利潜力。

• 投资机会

  • 苏宁当前估值较京东有明显折价，长期趋势向好，具备良好投资机会。
  • 尽管短期内面临线上线下调整的挑战，但其在流量、产品组合和物流优化方面的发展潜力不容忽视。

风险提示

• 线上、线下调整升级效果不达预期。
• 第三方平台业务发展不及预期。
• 电商行业竞争加剧，可能导致盈利压力增大。

图表目录（摘要）

• 图1：苏宁与京东收入比较（单位：百万元）
• 图2：苏宁vs京东自营销售收入比较（单位：百万元）
• 图3：阿里与腾讯系流量分发平台举例
• 图4：微信对京东的导流，阿里对苏宁导流
• 图5：手机APP安卓系统总下载量
• 图6：苏宁的门店情况
• 图7：17年6月Top5综合电商用户规模（万）
• 图8：用户使用综合电商APP个数和独占用户情况
• 图9：手机淘宝流量来源与去向
• 图10：京东、苏宁、天猫店部分产品比价（2017年10月4日）
• 图11：3C/家电收入情况：京东vs苏宁（百万元）
• 图12：十大日用品类的TOP电商平台的市场份额
• 图13：京东女装主页上显示品牌
• 图14：第三方平台GMV占比：苏宁vs京东
• 图15：2017年平台商家入驻资费一览：苏宁vs京东vs天猫
• 图16：京东take rate变化趋势
• 图17：苏宁、京东、国美的自营毛利率对比
• 图18：苏宁家电、3C毛利水平（百万元）
• 图19：苏宁物流成本占比呈下降趋势
• 图20：京东物流成本情况
• 图21：苏宁、京东物流仓储布局
• 图22：主要快递企业有效申诉率表
• 图23：苏宁的门店分布
• 图24：营运费用率-苏宁（左）、京东（右）
• 图25：苏宁、京东广告促销费比较（单位：百万元）
• 图26：管理费用率和研发支出率比较：苏宁vs京东

总结

本研报从收入增长和盈利提升两个维度对苏宁与京东进行了全面比较，指出苏宁在新零售生态、流量获取、物流成本控制等方面具有明显优势，且在3C和家电品类上具备较强的竞争力。尽管京东在用户转化率和平台运营方面有一定优势，但苏宁的综合表现和长期发展趋势更为积极，具备投资机会。