20230921-中诚信国际-保险行业研究_首单保险公司无固定期限资本债券获批发行_无固定期限资本债券有助于保险公司进一步拓宽外部资本补充渠道_优化资本结构_提升偿付能力充足水平_4页_619kb

保险行业无固定期限资本债券发行分析总结

核心内容

2023年9月8日，国家金融监督管理总局批准泰康人寿保险有限责任公司发行首单无固定期限资本债券，规模不超过200亿元。该债券的获批标志着无固定期限资本债券在保险行业的正式落地，成为保险公司拓宽外部资本补充渠道、优化资本结构、提升偿付能力的重要工具。

主要观点

• 资本补充工具创新：无固定期限资本债券是新型债务性资本工具，可补充核心二级资本，具备损失吸收功能，有助于提升保险公司的核心和综合偿付能力。
• 监管政策推动：中国人民银行与原银保监会于2022年8月正式发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》，明确了其核心要素与发行管理规则，自2022年9月9日起实施。
• 发行主体限制：保险集团（控股）公司不得发行无固定期限资本债券，发行主体主要为资本实力和市场影响力较强的保险公司。
• 触发机制明确：该债券设有减记或转股条款，触发事件包括核心偿付能力充足率低于30%或保险公司面临生存危机，减记部分不可恢复。
• 额度管理严格：无固定期限资本债券余额不得超过核心资本的30%，且存续期间需满足资本监管要求。

关键信息

无固定期限资本债券与资本补充债券对比

偿付能力现状

• 截至2022年末，保险公司平均综合和核心偿付能力充足率分别为196%和128.4%，较2021年末分别下降36.1个和91.3个百分点。
• 人身险公司核心偿付能力充足率下降尤为显著，从2021年末的211.7%降至111.1%，下降幅度达100.6个百分点。
• 财产险公司综合和核心偿付能力充足率分别为237.7%和206.8%，分别下降46.0个和54.6个百分点，但仍处于相对充足水平。
• 截至2023年3月末，保险公司平均综合和核心偿付能力充足率进一步降至190.3%和125.7%。

发行背景与意义

• 监管要求提升：“偿二代二期”实施后，资本认定标准更为严格，导致保险公司偿付能力普遍下滑。
• 资本补充需求高：人身险公司资本补充需求尤为突出，新型债务性资本工具的推出恰逢其时。
• 市场环境影响：资本市场震荡及投资资产收益波动对保险公司偿付能力产生负面影响。
• 增强风险抵御能力：无固定期限资本债券的发行有助于保险公司增强风险防范化解能力，服务实体经济。
• 丰富金融市场产品：该债券的推出有助于丰富金融市场产品结构，优化金融体系。

总结

无固定期限资本债券的获批发行，为保险公司提供了新的资本补充渠道，有助于优化资本结构、提升偿付能力。其具备损失吸收功能与权益属性，具有较强的资本强化效应。未来，具备较强资本实力和市场影响力的保险公司将成为此类债券的主要发行主体，进一步推动保险行业资本管理的市场化与多元化。