20171021-太平洋-保险_保险公司偿付能力管理规定（征求意见稿）_点评_5页_1mb

保险行业总结：《保险公司偿付能力管理规定（征求意见稿）》点评

核心内容概述

保监会于2017年10月20日下发了修订的《保险公司偿付能力管理规定（征求意见稿）》，标志着偿二代二期工程进入实质性推进阶段。该规定强化了对保险公司偿付能力的监管，明确了监管指标标准，并建立了非现场核查和现场检查机制，同时强调了跨行业、跨领域的监管协作。

主要观点

偿二代二期工程启动

• 保监会发布偿付能力二期工程建设方案，明确三大任务与二十六项工作，第一项任务即为修订《保险公司偿付能力管理规定》。
• 《征求意见稿》的发布是偿二代二期工程的重要一步，表明监管力度加大，保险行业进入强监管阶段。

监管指标标准

• 偿付能力需同时满足三项指标：核心偿付能力充足率 > 50%、综合偿付能力充足率 > 100%、风险综合评级 > B类。
• 有6家公司不达标，其中三家公司（中法人寿、新光海航、浙商财险）因充足率不达标，另外三家公司（如恒大人寿）因风险综合评级不达标。

偿付能力数据核查机制

• 强化了非现场核查与现场检查机制，对**核心偿付能力充足率低于60%或综合偿付能力充足率低于120%**的公司进行重点核查。
• 二季度共5家公司进入观察名单，包括富德生命、瑞泰人寿、华夏人寿、国华人寿、天安财险，其中国华人寿因综合偿付能力充足率不足120%，但通过天茂集团定增方案，预计增资后将达标。

监管合作与协调

• 保监会将按照金稳会要求，加强与人民银行、银监会、证监会、外汇管理局等机构的协作。
• 监管重点扩展至保险集团和保险公司跨行业、跨领域业务，并加强对交叉性金融风险的监测与防控。

关键信息

重点公司表现

• 国寿、平安、太保、新华等大型保险公司偿付能力充足，受影响较小。
• 大公司因资源、风控能力强，在强监管环境下具有相对优势。

投资建议

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 个股推荐：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿，认为这些公司有望在未来实现价值增长与估值提升，形成“戴维斯双击”效应。

风险提示

• 政策风险：新规可能对部分公司造成短期压力。
• 市场风险：行业整体受宏观经济与市场波动影响。

图表概览

图表1：《保险公司偿付能力管理规定（征求意见稿）》主要内容

图表2：A股上市保险公司二季度末偿付能力充足率与风险综合评级

投资评级说明

• 行业评级：看好，预计未来6个月行业回报高于市场5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅5%-15%；
  • 持有：个股相对大盘涨幅-5%-5%；
  • 减持：个股相对大盘涨幅-5%- -15%。

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