20180706-辉立证券-Singapore_Coal_Monthly_Demand_from_China_still_robust_7页_865kb

輝立證券集團新加坡煤產業月度報告總結

核心內容概述

本報告聚焦於2018年上半年中國及印尼煤產業的動態，分析了煤炭需求、供應、價格及市場前景。同時，報告對新加坡本地煤炭相關公司進行了投資評級與預測，並提供了市場概覽與聯繫資訊。

中國煤炭需求持續強勁

主要觀點

• 進口量激增：中國2018年上半年海運煤炭進口量同比增長14%，預計達1.266億噸。印尼成為中國最大煤炭進口來源，進口量達6,180萬噸，同比增長33.5%。澳洲煤炭進口量則保持平穩，約4,280萬噸。
• 進口限制鬆綁：為應對電價上漲及地區電力短缺，中國中央政府在2018年6月放寬了主要港口的煤炭進口限制，加快清關速度，以保障電力需求。
• 庫存增加：6月中國港口煤炭庫存同比激增49%，顯示電力需求在夏季將持續走高，預計夏季供應需求將超過4個月。
• 價格走高：煤炭價格在過去兩月重返異常水平，預計在第三季度將維持高位。

印尼煤炭市場預期保持活躍

主要觀點

• 生產目標達成：印尼國內礦商在2018年1月至5月共生產1.45億噸煤炭，達成年度目標的31.7%（同比增長5.2%）。
• 價格創新高：印尼煤炭價格指數（HBA）在2018年7月達到6年來最高點，達104.7美元/噸，上半年平均價格為96.5美元/噸，同比增長17%。
• 長期需求支撐：中國對海運煤炭的需求持續強勁，預期將支撐印尼煤炭價格長時間保持高位。

新加坡煤炭相關公司投資評級

Golden Energy & Resources (GER SP)

• 評級：BUY（維持）
• 目標價：SGD 0.48
• 預期表現：受益於煤炭價格上漲，港口裝載能力提升。
• 現金成本：1Q18現金成本高於預期。
• 現金頭寸：截至1Q18為3.05億美元。
• 歷史表現：1M回報為-8.2%，3M回報為-6.9%，YTD回報為-11.7%。
• 財務指標：FY17產量為1,550萬噸，FY18e預計2,000萬噸，市值7.88億美元，EV為8.35億美元，EV/EBITDA為3.5，煤炭儲備7,800萬噸，EV/儲備為1.1美元/噸，FY18 P/E為6.5。

Geo Energy Resources (GERL SP)

• 評級：BUY（維持）
• 目標價：SGD 0.41
• 預期表現：預計全年產量1100-1200萬噸，現金成本將上升。
• 現金頭寸：截至1Q18為2.48億美元。
• 歷史表現：1M回報為-2.2%，3M回報為0.0%，YTD回報為-17.0%。
• 財務指標：FY17產量為770萬噸，FY18e預計1100-1200萬噸，市值2.99億美元，EV為3.56億美元，EV/EBITDA為3.5，煤炭儲備100萬噸，EV/儲備為3.6美元/噸，FY18 P/E為4.9。

市場評級與總體觀點

• 產業評級：輝立證券對煤炭產業維持OVERWEIGHT評級。
• 價格預期：預計2018財年煤炭價格（ASP）為4,200美元/噸（GAR），1Q18 ASP為52.4美元/噸。
• 生產進展：生產能力持續提升，市場對併購機會持樂觀態度。

產業數據與圖表參考

• 圖1：中國月度煤炭產量保持平穩。
• 圖2：中國從印尼進口煤炭量大幅增加。
• 圖3：中國電力需求持續增長。
• 圖4：印尼煤炭價格（HBA）達到6年高點。
• 圖5：清滬港煤炭價格走高。
• 圖6：中國港口煤炭庫存顯著上升。

投資建議方法論

聯繫資訊

研究團隊

• 王 Benny：交易主管，電話：(852) 2277 6720，郵箱：bennywang@phillip.com.hk
• 張 Jing：研究分析師（交通與汽車），電話：(86) 2151699400-103，郵箱：zhangjing@phillip.com.cn
• 黃 John：研究分析師（香港與內地房地產、酒店與娛樂），電話：(852) 2277 6527，郵箱：johnycwong@phillip.com.hk
• 范國和：研究分析師（藥品、健康與個人護理、TMT），電話：(86) 2151699400-110，郵箱：fanguohe@phillip.com.cn
• 王燕南：研究分析師（新能源），電話：(86) 2151699400-107，郵箱：wangyannan@phillip.com.cn

銷售團隊

• 褚 Aric：企業與機構銷售經理，電話：(852) 2277 6783，郵箱：corporatesales@phillip.com.hk
• 黃 Matthew：國際銷售經理，電話：(852) 2277 6678，郵箱：foreignstock@phillip.com.hk
• 池 Yoshikazu：日本團隊國際銷售經理，電話：(852) 2277 6624，郵箱：yshikita@phillip.com.hk

重要聲明

• 本報告由輝立證券（香港）有限公司（PSHK）發佈，PSHK在香港獲得證券與期貨事務監管局（SFC）的許可，從事受規管活動，包括證券諮詢。
• 本報告由海外分析師編製，PSHK及其附屬機構認為所引用資料準確，但不保證其正確性。
• 本報告不提供個性化投資建議，僅供一般參考。
• 投資涉及風險，詳情請參閱風險披露聲明：http://www.phillip.com.hk

適用區域

• 新加坡：Phillip Securities Pte Ltd
• 香港：Phillip Securities (HK) Ltd
• 印尼：PT Phillip Securities Indonesia
• 泰國：Phillip Securities (Thailand) Public Company Limited
• 英國：King & Shaxson Capital Ltd
• 澳洲：Phillip Capital Australia
• 馬來西亞：Phillip Capital Management Sdn Bhd
• 日本：PhillipCapital Japan K.K.
• 中國：Phillip Financial Advisory (Shanghai) Co. Ltd
• 法國：King & Shaxson Capital Ltd
• 美國：Phillip Futures Inc.