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輝立證券集團 - Singapore Coal Monthly Summary

核心内容概述

本文档是輝立證券集團（Phillip Securities Group）发布的《Singapore Coal Monthly》报告，主要聚焦于中国和印尼煤炭市场的动态，以及对相关煤炭公司的投资建议和分析。报告指出，尽管近期市场面临一定的下行压力，但这些影响是季节性的，且煤炭仍是主要的化石燃料来源，因此对煤炭行业维持“买入”评级。

主要观点

中国煤炭市场动态

• 政策调控：中国国家发改委（NDRC）在2017年11月敦促国内煤炭供应商和买家签订中长期合同，以稳定煤炭市场上下游发展。这些合同将覆盖75%的生产和消费量。
• 运输优先：铁路、港口及相关物流将优先保障中长期合同煤炭的运输。
• 价格波动：由于电力需求增长快于供应，煤炭价格在过去几个月仍处于红色警戒区（高于基准价人民币535元/吨的12%）。但通过中长期合同机制，价格波动将被限制，预计回归正常区间。

印尼煤炭市场动态

• 许可证清理：印尼政府在2017年11月撤销了东加里曼丹省406个煤炭开采许可证，另有403个许可证待撤销。这是全国范围内对矿业违规行为的清理行动。
• 短期影响有限：尽管许可证被撤销可能导致短期供应减少，但印尼的国家电气化项目将推动长期对热煤的需求，因此影响是暂时性的，采矿活动将在问题解决后恢复。

关键信息

投资建议

• Golden Energy & Resources：维持“买入”评级，目标价SGD 0.590，预计总回报57.1%。
• Geo Energy Resources：维持“买入”评级，目标价SGD 0.440，预计总回报73.1%。
• Blackgold Natural Resources：维持“买入”评级，目标价SGD 0.160，预计总回报86.0%。

公司表现

• Golden Energy & Resources：

  • 3Q17生产量和煤炭价格分别上涨57.7%和33.1%。
  • 但由于更高的货运和营销成本，管理费用增长超预期。
  • FY17煤炭销售目标仍有望达成，FY18目标将超过18mn吨。

• Geo Energy Resources：

  • FY17销售目标下调至7-8mn吨。
  • 新发行的3亿美元高级票据将增强公司偿债能力和流动性。
  • 3Q17现金成本上升，压缩了利润率。

• Blackgold Natural Resources：

  • 3Q17业绩表现疲软，但预计FY18产量将增长40%。
  • 目标价SGD 0.160，总回报预期为86.0%。

行业前景

• 市场展望：由于中国加强冬季空气污染治理，近期市场回调被认为是季节性因素，煤炭需求仍将以稳定增长为主。
• 行业评级：基于稳定的煤炭市场前景和产量增长预期，维持对煤炭行业的“买入”评级。
• 行业比较：文档提供了新加坡和印尼煤炭公司的财务指标对比，包括市值、EV/EBITDA、EV/储量、产量等，显示不同公司的市场表现和财务状况。

联系信息

研究团队

• Benny WANG：交易总监，联系方式：(852)22776720, bennywang@phillip.com.hk
• ZHANG Jing：研究分析师，交通运输与汽车业，联系方式：(86) 2151699400-103, zhangjing@phillip.com.cn
• John WONG：研究分析师，房地产、酒店与娱乐业，联系方式：(852) 2277 6527, johnycwong@phillip.com.hk
• FAN Guohe：研究分析师，医药、健康与TMT行业，联系方式：(86)2151699400-110, fanguohe@phillip.com.cn
• WANG Yannan：研究分析师，新能源行业，联系方式：(86) 2151699400-107, wangyannan@phillip.com.cn

销售团队

• Aric AU：企业及机构销售经理，联系方式：(852) 2277 6783, corporatesales@phillip.com.hk
• Matthew WONG：国际销售经理，联系方式：(852)22776678, foreignstock@phillip.com.hk
• Yoshikazu SHIKITA：日本团队国际销售经理，联系方式：(852) 2277 6624, yshikita@phillip.com.hk

投资评级系统

重要声明

• 本报告由輝立證券（香港）有限公司（PSHK）发布，PSHK在香港证券及期货事务监察委员会（SFC）注册，从事受监管活动，包括证券咨询。
• 本报告基于分析师海外分支机构的研究成果，信息来源于可信渠道，分析和预测仅反映分析师的个人观点。
• 报告不构成针对特定投资者的个性化投资建议，投资者应根据自身情况寻求专业意见。
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