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輝立證券集團新加坡煤炭月度報告總結

核心內容

1. 中國清潔空氣行動計劃

   • 中國在2018年7月發布了「藍天防禦戰」三年行動計劃，旨在控制空氣污染，減少主要空氣污染物和溫室氣體排放。
   • 計劃目標包括：
     • 二氧化硫和氮氧化物排放量相比2015年減少15%
     • PM2.5密度下降至少18%
     • 年度空氣質量良好天數至少達80%
     • 重度污染天數相比2015年減少25%
   • 重點關注地區包括京津冀及周邊地區、長江三角洲和汾河、渭河平原。
   • 自然氣在總能源消耗中佔比預期達10%，煤炭佔比將降至58%。

2. 印尼煤炭市場狀況

   • 印尼總統Joko Widodo決定維持現有煤炭國內市場義務（DMO）政策的價格上限，政策將持續至2019年總統選舉。
   • 印尼煤炭出口在2018年7月同比增長33%，達到3800萬噸，與中國強勁需求相呼應。
   • 印尼港口煤炭庫存持續增加，達到2200萬噸（同比增長62%）。
   • 印尼煤炭價格參考指數（HBA）在2018年8月達到6年高點，達107.4美元/噸。

3. 煤炭需求與價格預期

   • 中國煤炭需求持續增長，尤其是熱電力需求同比增長5%。
   • 雖然7月熱電力需求增速有所放緩，但水電需求的增加是主要原因。
   • 印尼煤炭價格預期保持上漲趨勢，煤炭價格將支持煤炭礦商的利潤。
   • 印尼港口煤炭庫存高企，預示未來煤炭供應可能持續緊張。

主要觀點

• 中國空氣污染治理行動對煤炭產業產生重大影響，導致生產下降，進口增加，進口煤炭將持續補充供應缺口。
• 印尼煤炭出口持續增長，與中國需求密切相關，表明市場對煤炭的依賴度仍高。
• 煤炭價格預期上漲，特別是印尼煤炭價格參考指數（HBA）和秦皇島5,500 GAR價格均創歷史新高。
• 印尼港口庫存高企，顯示煤炭供應持續受到限制，預期未來煤炭價格將保持強勁。

關鍵信息

• 煤炭生產與進口

  • 中國煤炭生產同比下降4%，進口同比增長49%。
  • 印尼煤炭出口同比增長33%，達到3800萬噸。
  • 印尼港口庫存達2200萬噸（同比增長62%）。

• 煤炭價格

  • 印尼HBA煤炭價格達107.4美元/噸，創6年新高。
  • 秦皇島5,500 GAR價格維持在約600美元/噸，被視為異常高價。

• 投資建議

  • 輝立證券對煤炭行業給予OVERWEIGHT評級，預期煤炭價格對礦商有利。
  • Golden Energy & Resources（GER SP）和Geo Energy Resources（GERL SP）均被評為BUY，目標價格分別為0.41 SGD和0.34 SGD。
  • 其他印尼煤炭公司如Adaro Energy、Bukit Asam、Indo Tambangraya Megah、Harum Energy等也受到關注。

表格摘要

*Harum Energy: 儲備估計截止至2009年
**Baramulti Saksessarana: 儲備估計截止至2012年

投資行動

• 輝立證券對煤炭行業保持正面態度，認為煤炭價格對礦商有利。
• 重點關注Golden Energy & Resources和Geo Energy Resources，均給予BUY評級。
• 建議投資者關注煤炭價格走勢、生產增長及行業政策動態。

附註

• 本報告由輝立證券集團發布，內容基於市場數據與分析，不構成個別投資建議。
• 投資涉及風險，請參閱風險披露聲明。