20250802-天风证券-25Q2业绩点评_营收高增+盈利能力持续增强_门店扩张与国际化布局齐头并进_2页_275kb

瑞幸咖啡2025年第二季度业绩总结：

• 核心业绩：总净收入123.59亿元，同比增长47.1%；Non-GAAP净利润13.99亿元，净利润率为11.3%，同比下降0.3个百分点。
• 门店扩张：净增2,109家门店，总数达26,206家，其中自营门店16,968家和联营门店9,238家；季度月均交易客户数9,170万，同比增长31.6%。
• 收入驱动：产品销售收入94.91亿元（同比增长44.9%），联营门店收入28.67亿元（同比增长55.0%）；供应链建设加强，例如与供应商签订长期协议和提升年处理生豆能力。
• 国际化进展：海外门店总数89家（包括美国新门店），推动全球化布局。
• 关键优势：直营联营双模式、规模效应和用户增长。
• 投资建议：短期关注新品和用户破圈，长期受益于咖啡赛道连锁率提升，但风险包括竞争加剧和海外市场不确定性。