20241103-中泰证券-荣昌生物-09995.HK-荣昌生物三季报点评_盈利能力持续向好_海内外研发齐头并进_3页_230kb

荣昌生物三季报总结

荣昌生物发布2024年第三季度财报，业绩表现亮点突出：

1. 收入爆发式增长：第三季度营收47亿港元（346%增长），前三季度累计营收121亿港元（57.1倍增长）。
2. 亏损大幅收窄：净利润亏损29亿港元，环比减少326%，证明成本控制成效明显。
3. 毛利率提升至79.8%，较同期提高29个百分点，盈利能力持续向好。
4. 研发投入强力推进国际化进程，泰它西普在国内二线治疗申请优先审评；维迪西妥单抗获多个新适应症批准，海外临床试验稳步推进。
5. 分析师维持“增持”评级，预测2024-2026年营收为161/217/288亿港元，当前估值已调整。

重点产品进展

泰它西普

• 重症肌无力、干燥综合征、IgA肾病已进入临床III期/申报上市
• 海外：系统性红斑狼疮全球多中心III期即将启动

维迪西妥单抗

• 国内多种联合治疗III期进展顺利，二线HER2阳性乳腺癌获优先审评
• 海外进入二线尿路上皮癌、头颈鳞癌等多适应症注册

财务预测摘要

• 营收预计：161亿港元（2024E）
• 归母净利润：-1,025百万港元（2024E）
• ROE从-36%（2023A）反弹至124%（2026E）
• P/E估值区间：94-164%（2024E）

风险提示

• 核心技术与产品上市不及预期
• 全球化进程存在不确定性
• 毛利率波动及汇率风险控制

数据来源：中泰证券研究所财报分析