20260424-财信证券-中宠股份-002891.SZ-2025年及2026Q1业绩点评_业绩短期承压_自主品牌+海外业务构筑长期成长空间_4页_616kb

中宠股份（002891.SZ）2025年及2026Q1业绩点评总结

核心内容

中宠股份（002891.SZ）作为国内领先的宠物食品企业，近期发布了2025年年报及2026年第一季度业绩报告。分析师刘敏对该公司进行了点评，维持“增持”评级，并对公司的未来发展前景表达了积极看法。

交易数据概览

• 当前价格：38.28元
• 52周价格区间：35.51-72.24元
• 总市值：12,322.25百万元
• 流通市值：12,322.25百万元
• 总股本：32,189.77万股
• 流通股：32,189.77万股

业绩表现

2025年全年业绩

• 营业收入：52.21亿元，同比增长16.95%
• 归母净利润：3.65亿元，同比下降7.28%
• 扣非归母净利润：3.53亿元，同比下降8.73%

2026Q1业绩

• 营业收入：15.33亿元，同比增长39.23%
• 归母净利润：0.73亿元，同比下降19.80%
• 扣非归母净利润：0.66亿元，同比下降24.99%

财务指标分析

毛利率

• 2025年毛利率：29.54%，同比提升1.38个百分点
• 2026Q1毛利率：26.78%，同比下降5.09个百分点

期间费用率

• 2025年期间费用率：21.44%，同比提升3.62个百分点
• 2026Q1期间费用率：20.52%，同比提升0.51个百分点

净利率

• 2025年归母净利率：6.99%，同比下降1.83个百分点
• 2026Q1归母净利率：4.77%，同比下降3.51个百分点

成长性预测（2026-2028年）

估值指标

主要观点

1. 业绩短期承压，长期成长空间广阔

   • 2025年公司净利润小幅下滑，但2026Q1营收增长显著，显示出业务复苏迹象。
   • 毛利率和净利率短期承压，但随着自主品牌和海外业务的推进，长期毛利率有望回升。

2. 自主品牌与海外业务双轮驱动

   • 公司持续优化产品结构，宠物主粮收入占比提升至29.75%，成为主要增长引擎。
   • 海外业务稳健增长，正从B端向C端市场突破，市场份额有望进一步提升。

3. 全球产业链布局优势明显

   • 公司在多个国家设有产能，具备较强的供应链稳定性和抗风险能力。
   • 美国第二工厂投产及新西兰新增产能释放将为海外业务带来实质性增长。

4. 盈利预测更新

   • 基于公司业务发展趋势，分析师更新了盈利预测，预计2026-2028年营收和净利润将实现持续增长。

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司具备全球产业链优势，自主品牌和海外业务持续发力，长期成长空间显著。
• 估值：当前股价对应2026-2028年PE分别为28.37/23.03/16.69倍，估值逐步下降，投资吸引力增强。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 全球贸易摩擦风险
• 产品销售不及预期风险
• 汇率波动风险
• 海外竞争加剧风险

评级系统说明

• 投资评级以报告发布日后的6-12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于沪深300指数的变动幅度为基准。
• “增持”评级表示公司投资收益率将相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。

免责声明

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