写在2024年报披露后_哪些红利方向性价比更高_-250512-申万宏源_25页_1mb

分析与总结

核心结论

1. A股红利表现：2024年A股分红比例上行至52.56%，银行稳定分红，实体企业红利显著增长，中期分红普及弱化红利板块的日历效应，提升其配置价值。
2. 港股红利优势：港股红利板块较A股折价显著，保险公司通过港股通长期投资可享免税红利，性价比突出。
3. 增量资金支持：国务院政策推动衍生金融工具与险资试点，预计为红利板块带来约5200亿元增量资金。
4. 建议配置方向：A股关注消费、公用事业、金融及基建类红利；港股侧重央企国企、油气、电信运营商等；城商行、农商行补涨潜力较大。

投资建议

• A股红利组合增强：聚焦消费类红利（如家电、白酒）、城商行、农商行、基建板块。
• 港股红利投资首选：优先考虑央企国企（如“中字头”企业）、油气、电信运营商等。
• 行业结构优化：低估值高股息企业受益于险资举牌潮，港股红利折价空间仍具吸引力。

风险提示

• 无风险利率走高及市场波动风险。
• 个股业绩不及预期导致分红能力下降。

政策与市场背景

• 险资举牌潮（49起，主攻港股央企国企高股息企业）与结构性金融工具（如互换便利、回购增持再贷款）为红利板块带来长期资金支持，政策强化红利型资产的战略配置价值。